20161010-中原证券-2016年10月A股策略报告_震荡格局下_预期差左右市场走势_18页_1mb

A股策略报告总结：震荡格局下，预期差左右市场走势

核心内容

本报告为2016年10月中原证券发布的A股策略分析，主要探讨了年底三个月A股市场的走势影响因素，包括国内政策事件、海外政治经济变动、企业盈利状况、无风险利率变化及投资者行为等。报告指出，市场整体处于震荡格局，预计10月将成为年底最具赚钱效应的月份，建议重点关注家用电器和建筑板块。

主要观点

• 市场震荡为主：在明年十九大召开之前，市场将以维稳为主，10月A股预计围绕3000点震荡，结构性行情为主。
• 海外因素主导走势：年底三个月的市场走势将主要受美国大选和美联储加息进程影响，国内政策信号相对温和。
• 盈利改善有限：工业企业利润虽同比大幅增长，但经济仍处于L型走势，盈利弹性小，增长可持续性有待观察。
• 无风险利率上行：央行流动性边际收紧及美联储加息预期，将对A股上攻形成牵制，短期利率上行风险仍存。
• 投资者情绪中性：个人投资者和机构投资者情绪偏中性，市场交易活跃度下降，资金流入减少，杠杆型交易者活跃度也有所下降。
• 行业配置建议：推荐关注家电和建筑板块，因其具有较好的防御价值和业绩增长潜力。

关键信息

一、10月市场影响因素

• 国内事件：10月24-27日召开的十八届六中全会，将对经济政策和市场情绪产生影响。
• 海外事件：11月8日的美国总统大选及12月美联储议息会议，是影响全球市场的重要变量。
• 政策环境：中央宽财政刺激、供给侧改革及国企改革持续推进，有助于市场稳定。
• 资产荒背景下：楼市调控政策可能促使部分资金流入股市，提升市场风险偏好。

二、企业盈利状况

• 工业企业盈利：1-8月工业企业主营收入同比增长3.60%，利润总额同比增长8.40%，主要受益于去年同期低基数、PPI跌幅收窄、PMI回升及工业品价格上涨。
• 国有企业盈利：1-8月全国国有企业利润同比增速为-2.1%，但降幅较1-7月收窄，受益于供给侧改革和国企改革。
• 盈利弹性有限：尽管短期盈利改善，但长期复苏仍需观察，企业盈利总体弹性较小。

三、无风险利率变化

• 国债收益率：1年期国债收益率环比上升，5年期和10年期收益率则有所下降，显示短期利率上行压力。
• 回购利率：银行间回购加权利率整体上升，显示流动性偏紧。
• 利率趋势：无风险利率的上行风险将对A股形成牵制，市场短期难以突破。

四、投资者行为分析

• 资金状况：证券交易结算资金余额下降至1.43万亿元，参与账户和持仓账户占比均有所下降。
• 融资融券：融资余额小幅上升，但融资净买入额由正转负，显示杠杆投资者信心不足。
• 基金发行：9月新成立基金规模和数量双降，显示投资者对权益类产品热情不高。
• 基金仓位：全部基金仓位略有下降，偏股型基金仓位也小幅下降，机构投资者情绪偏中性。
• 沪股通：沪股通交易活跃度下降，但随着A股估值下移，北上资金有望增加。

五、行业表现与配置建议

• 申万一级行业：仅有家用电器、建筑材料和休闲服饰上涨，涨幅分别为3.18%、2.43%和0.70%。
• Wind主题指数：ST概念、新疆区域振兴、食品安全和垃圾发点概念领涨，次新股指数领跌。
• 行业配置建议：
  • 家用电器板块：受益于房地产后周期，业绩稳定，股息率较高，估值相对合理。
  • 建筑板块：受基建投资刺激，业绩有增长空间，是稳增长的重要支撑。

结论

10月A股市场在国内外政策和经济事件的共同影响下，预计以震荡为主，市场风险偏好有所回升，赚钱效应可能增强。建议投资者关注家电和建筑板块，以把握结构性行情中的投资机会。