20170228-光大证券-行业资金流向背驰市场走势_18页_1mb

行业资金流向背驰市场走势总结

核心内容概述

近期A股市场呈现“春季躁动”行情，但市场流动性与资金流向出现明显背离，显示出市场风格可能正在发生转变。从行业配置角度看，建议逐步转向消费和成长板块，以应对周期行情的尾声。此外，一级市场发行节奏放缓，但监管政策的调整可能对市场资金面产生深远影响。境外资金持续流入，显示出对A股市场的信心。整体来看，市场风格切换迹象初现，资金流向与市场走势的背离可能预示行情将进入新的阶段。

主要观点

• 市场流动性与行情背离：上周市场整体活跃度进入平稳期，全A指数周内日均换手率略有上升，但行业主力资金多数净流出，仅通信行业出现小额净流入，显示出资金流向与市场走势的背离。
• 春季行情接近尾声：从历史经验看，周期主导的反弹行情往往在PPI见顶、企业盈利增速回落时结束。预计PPI高点出现在1季度，企业盈利增速拐点出现在2季度，周期行情或将逐步结束。
• 配置建议：消费与成长并重：建议以消费为盾，以成长为矛，配置业绩稳定增长、估值相对合理的绩优消费股和成长股。
• 信用交易活跃度提升：融资交易换手率回升，融资余额突破9000亿元，显示高风险偏好资金仍在市场中活跃。
• 再融资政策收紧：证监会对定增政策进行修订，限制发行规模、明确定价机制、延长再融资间隔，有利于抑制短期套利行为，引导市场资金转向价值投资。
• 境外资金持续流入：沪股通与深股通均呈现净流入态势，显示海外资金对A股市场信心不减。
• ETF资金流向变化：股票型ETF净申购额持续为负，但部分行业指数ETF受资金青睐，显示资金在行业间轮动。
• 新发基金配置潜力有限：上周新发基金中混合型基金占比高，但潜在配置股票资金规模有限，显示市场情绪趋于谨慎。

关键信息汇总

1. 市场交易动态

• 全A指数上周收于4452.57点，周涨幅2.07%。
• 全市场日均换手率2.19%，环比微升0.01%。
• 融资余额突破9000亿元，融券余额约39.13亿元，融资融券余额比值回落至长期趋势线。
• 新增投资者数量连续第3周上升，达到48.07万户。

2. 市场流动性周观察

2.1 保证金与资金流向

• 普通账户资金净变动为+237亿元，信用账户资金净变动为-78亿元。
• 个人投资者仓位净变动为+84亿元，显示机构资金向个人转移。
• 融资交易换手率22.33%，环比上升0.33%，显示市场情绪边际改善。

2.2 一级市场与再融资政策

• 上周IPO发行6个，募集29.07亿元，发行节奏明显放缓。
• 定增方案实施数量为0，募集金额为0亿元，显示市场融资意愿下降。
• 再融资新规限制发行规模、明确定价机制、延长间隔期限，有助于减少短期投机行为，引导资金长期配置。

2.3 境外资金与ETF

• 沪股通净流入27.34亿元，深股通净流入36.76亿元，显示外资持续关注A股。
• 股票型ETF净申购额为-5.98亿份，显示资金持续流出，但部分行业指数ETF受青睐。
• QFII/RQFII总额度维持稳定，南方A50ETF规模环比上升，显示境外资金对A股信心不减。

2.4 行业间资金流向

• 主力资金多数净流出，仅通信行业出现小额净流入。
• 行业主力净流入率整体下滑，显示市场风格切换迹象。

附：分析师与联系人信息

• 分析师：赵扬（执业证书编号：S0930515040001），光大证券策略团队，从事宏观策略与市场配置研究。
• 联系人：徐沛东，联系方式：021-22169120，邮箱：xupd@ebscn.com。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 本报告基于合理假设，分析结果不构成投资建议。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。
• 报告内容仅供参考，不构成任何操作建议，公司不对投资行为产生的盈亏承担责任。