20220417-国海证券-公用事业_中小盘行业周报_从火电发电量看今年电煤消费需求_16页_872kb

2022年电煤消费需求与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2022年电煤消费需求的预期变化，并给出了相关行业及个股的投资建议。报告指出，2022年电煤需求可能整体偏弱，主要原因是火电发电量增速预计为1.1%-2.6%或负增长，而可再生能源发电量占比上升，对火电形成替代效应。

主要观点

• 2021年回顾：2021年全社会用电量同比增长10.3%，但火电发电量同比增长9.1%，主要因水电等可再生能源出力不足。
• 2022年预测：预计2022年火电新增装机量为5765万千瓦，全社会用电量增速为5%时，火电发电量增速预计为1.1%-2.6%；若增速为3%，则火电发电量可能负增长。
• 电煤需求变化：在中性和悲观假设下，火电发电量增速较低或为负，预计2022年电煤需求整体偏弱。
• 投资建议：维持电力行业“推荐”评级，推荐华能国际、三峡能源、中国核电；关注火电盈利改善标的如华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、中国电力、粤电力A、申能股份；绿电优质标的如龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、长江电力、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源。

关键信息

1.2022年电煤需求或整体偏弱

• 火电发电量增长：在全社会用电量增速为5%时，火电发电量增速预计为1.1%-2.6%；在3%时，预计为-1.8%至-0.3%。
• 可再生能源占比：2021年水电发电量占比为16.0%，风电和光伏合计为11.7%。
• 火电占比下降：预计2022年火电发电量占比将下降至64.1%-67.3%，低于2021年的67.4%。

2.重点公司及盈利预测

3.重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例7.91%，较年初+0.70个百分点，较上周+0.05个百分点。
• 华能水电：外资持股比例0.40%，较年初-0.11个百分点，较上周-0.03个百分点。
• 国投电力：外资持股比例1.55%，较年初-0.07个百分点，较上周0.00个百分点。
• 川投能源：外资持股比例2.43%，较年初-0.15个百分点，较上周-0.04个百分点。

4.行业历史估值

• 电力行业：历史估值数据表明行业整体处于中性区间。
• 燃气行业：历史估值数据也显示行业处于中性区间。

5.上周行情回顾

• 涨幅前10个股：包括聆达股份、华电能源、郴电国际等，周涨幅较高。
• 跌幅前5个股：包括南京公用、林洋能源、吉电股份等，周跌幅较大。
• 行业动态：国家发改委推动全国统一大市场建设，北京市鼓励大型公共建筑安装光伏，广东省推进风光水储一体化。
• 重点公司公告：
  • 年度报告：多家公司发布2021年年报，部分公司盈利增长，部分亏损。
  • 业绩预告：部分公司2022年第一季度业绩表现不一，有盈利也有亏损。
  • 人事变动：多家公司发布高管变动公告。
  • 收购兼并：九丰能源收购四川华油中蓝能源28%股权。
  • 产销经营快报：部分公司第一季度发电量和上网电量有所增长。
  • 利润分配：西昌电力、世茂能源、东方环宇等公司拟进行利润分配。

6.风险提示

• 用电需求下滑
• 装机量不及预期
• 来水偏枯情况超预期
• 关注重点公司业绩改善不如预期
• 政策变动风险
• 测算存在主观性，仅供参考

总结

本报告基于2021年电力行业数据，结合2022年政策及市场情况，对电煤消费需求和相关股票进行了分析。预计2022年电煤需求偏弱，火电发电量增速有限或负增长，同时可再生能源占比上升。在投资建议方面，推荐华能国际、三峡能源、中国核电，关注火电盈利改善标的及绿电优质标的。报告还提供了重点公司外资持股变化、历史估值、上周行情回顾及行业动态等信息，提醒投资者注意相关风险。