20240905-国投证券-工程机械2024半年报总结_行业筑底复苏_看好内外需同步改善_15页_1mb

工程机械行业2024半年报总结与展望

一、行业基本情况

1. 收入与利润：2024年上半年，工程机械板块收入1.72万亿元，同比增长154%；归母净利润1501亿元，同比增长93.7%。外需表现强劲，海外收入同比增长135%，占比49.38%；内需逐步筑底，销量结构差异明显，小挖机持续复苏，中大挖及起重机仍面临压力。

2. 盈利能力：板块毛利率、净利率分别为25.28%、9.02%，同比分别提升0.53、0.73个百分点，主要受益于成本下行、产品结构优化及经营效率提升。

二、细分品类表现分化

• 挖机：国内市场销量同比增长62.3%，小挖为主力，内销增速连续5月正增长；海外出口降幅逐月收窄，2024年1-7月同比-12.28%。
• 起重机：国内市场销量同比-20.57%，但降幅自2月以来逐步收窄，内销表现与基建投资恢复相关度较高。
• 出口：行业整体出口额同比增长38.9%，区域结构差异凸显，新兴市场（非洲、拉美、东盟）成为增长核心，传统市场波动较大。

三、费用控制与现金流

• 板块期间费用率为19.03%，同比上涨10.3个百分点，主要因汇兑损失增加；经营性现金流显著改善，2024年上半年净现比达0.99，风险管控成效明显。

四、投资建议与关注方向

• 短期关注：通过结构优化与α弹性释放，如小挖修复、核心企业业绩超预期。
• 重点标：
  • 综合整机厂：三一重工、徐工机械（弹性边际改善）；中联重科、山推股份（出海优势）；柳工（国企改革）。
  • 零部件与区域性龙头：恒立液压、艾迪精密、长龄液压；高空作业平台、叉车制造企业（电动化、国际化逻辑）。

五、风险提示

• 国内基建、矿产投资不及预期；
• 出口受贸易摩擦、海外市场需求波动影响；
• 钢价下行导致的盈利压缩风险。

六、区域结构与新兴市场

工程机械出口正从β驱动转向α驱动，区域分化加剧。非洲、拉美及金砖国家增长快于传统市场，新兴市场逐步成为主力。企业需通过产品竞争力、渠道覆盖和售后服务建立差异化优势。

通过内需结构修复与外需稳态增长的双重催化，工程机械行业有望在2024年实现结构性复苏。