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工程机械行业总结：三重利好共振，底部配置价值凸显

核心内容概述

2026年6月，工程机械行业迎来显著回暖，挖掘机和装载机销量均实现同比增长。国内市场需求逐步复苏，海外出口持续高景气，同时行业龙头集体提价，形成“量价齐升”的良好态势，显示出工程机械行业正迎来业绩与估值的双重修复机会。

主要观点

1. 国内更新周期启动，内需复苏确定性强

• 2021年国内工程机械市场达到峰值后，经历了深度调整，2024-2025年进入温和复苏阶段。
• 2026年，2018年以后销售的工程机械进入更新替换周期，更换需求将支撑销量持续增长。
• 重点基建项目如雅鲁藏布江下游水电工程等的陆续开工，将进一步释放内需弹性。

2. 海外出口持续高景气，打开中长期成长天花板

• 海外市场已成为工程机械龙头企业的重要利润来源，2025年五大主机厂海外收入和毛利占比分别达55%和65%。
• 2026年1-6月，挖掘机出口7.33万台，同比增长33.5%；装载机出口4.07万台，同比增长39.5%。
• 出口增长的核心驱动力在于中国品牌在高燃油成本背景下的经济性优势，以及地缘冲突引发的大宗商品价格上涨，推动资源型经济体加大资本开支。

3. 龙头集中提价叠加估值底部，量价齐升释放利润弹性

• 2026年行业迎来近三年首次大规模集体涨价，三一重工、徐工机械、柳工等企业已宣布挖掘机产品提价3%-5%。
• 三一起重机、徐工起重机也宣布7月起提价2%-5%，挖掘机、混凝土机械、起重机三大品类均进入提价通道。
• 龙头企业的提价策略标志着行业从“以价换量”向“价值竞争”转变，有助于对冲原材料成本上升带来的压力，提升毛利率。
• 当前三一重工、徐工机械等龙头的2026年估值已回落至15-17倍区间，处于历史低位，具备较强的配置价值。

关键信息

• 挖掘机销量：2026年6月销售2.54万台，同比增长35.3%；其中国内销量1.09万台（+33.9%），出口销量1.45万台（+36.4%）。
• 装载机销量：2026年6月销售1.50万台，同比增长24.9%；其中国内销量7002台（+16.4%），出口销量8000台（+33.4%）。
• 出口增长：2026年1-6月，挖掘机出口7.33万台（+33.5%），装载机出口4.07万台（+39.5%）。
• 提价趋势：行业龙头集体提价，涵盖挖掘机、起重机、混凝土机械等主要产品。
• 估值水平：龙头企业2026年估值处于历史底部，具备估值修复空间。

支撑因素

• 政策提振：政府对基建和制造业的支持政策有助于行业需求释放。
• 基建回暖：国内基建投资逐步恢复，带动工程机械设备需求。
• 设备更新加速：老旧设备更新需求推动市场增长。
• 海外需求提升：海外市场持续增长，尤其是非洲、拉美等资源型经济体。

风险提示

• 基建、地产项目落地不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 政策支持力度不足
• 地缘政治风险加剧