行业深度报告-工程机械行业深度报告-内外需“共振”-EPS上行_35页_4mb

工程机械行业深度分析报告总结

工程机械行业被视为经济的晴雨表，广泛应用于基建地产、市政农村及采矿等领域。2025年投资评级维持“看好”。根据聚源行业报告，高强度的需求、政策推动和全球化扩张是主要驱动力。国内外需求"共振"，预期2025-2029年将迎来新一轮增长周期，复合增速预测为10%-20%。

内需方面，挖掘机销量基数处于历史低位，2023年国内销量降至9万台，相比2020年高位下降69%。相关政策如大规模设备更新、城中村改造、水利建设和逆周期调控，将直接促进存量替换需求，推动销量回升。例如，保有量出清和新政支持，预计2024-2025年销量将逐步回归中枢水平15-20万台。

出海方面，海外市场体量远超国内市场，2023年全球销量达54万台，中国仅占16%。国产品牌海外份额为23%，其中“一带一路”地区贡献较大，出口增长潜力高。高质量产品如中大挖，出口占比已达54%，带动毛利率提升。出口收入成为主机厂利润核心，如三一重工和徐工机械海外收入占比显著高于国内。

投资建议优先推荐柳工、山推股份和恒立液压，这些公司具备电动化、国际化和盈利弹性的优势。受益标的包括三一重工和徐工机械，其海外扩展表现强劲。估值方面，A股工程机械板块处于价值洼地，PE-TTM位于历史低位，具备配置潜力。

风险包括行业周期波动、海外市场拓展不及预期、国际贸易摩擦和竞争加剧。这些因素可能导致需求下降或利润压缩。

请务必参阅正文后的信息披露和法律声明，风险不可忽视。报告基于历史数据分析和政策研究，提供参考但不构成投资建议。