20260608-财信证券-工程机械行业点评_5月挖机内外销超预期_政策端夯实内需复苏_3页_226kb

工程机械行业点评总结

核心内容

2026年6月8日发布的行业点评报告指出，工程机械行业在2026年5月表现出强劲的内外销增长态势，同时政策端与资金端的双重支持为行业内需复苏提供了有力支撑。

主要观点

1. 销量增长超预期

• 5月销量：2026年5月，挖掘机总销量为24,794台，同比增长36.2%。
• 内销表现：国内销量为11,628台，同比增长38.6%。
• 出口表现：出口销量为13,166台，同比增长34.2%。
• 累计销量：2026年1-5月，挖掘机累计销量达126,875台，同比增长24.7%。
• 内销与出口：国内销量同比增长18.5%，出口增长32.9%，显示行业内外需求均保持增长。

2. 开工情况下滑

• 5月开工率：54.1%，同比下降6.9个百分点，环比下降3.0个百分点。
• 工作时长：月平均工作时长为63.3小时，同比下降12.8%，环比下降9.7%。
• 原因分析：开工率下滑主要受季节性因素影响，南方进入雨季，部分项目施工进度放缓；同时，2025年5月基数较高，也对同比变化产生压制作用。

3. 供给端调价推动量价齐升

• 价格上调：自5月中旬起，国内龙头企业及海外头部企业如卡特彼勒、小松等均实施了不同程度的价格上调。
• 行业影响：调价标志着行业逐步摆脱价格内卷，转向以经营质量与研发投入为核心的理性竞争。
• 需求前置：涨价预期促使部分潜在客户提前下单，形成阶段性需求前置，助推销量增长。

4. 政策与资金共振，内需支撑强化

• 设备更新政策：国家发改委及国新办发布设备更新与城市更新政策，形成协同效应，对工程机械市场构成支撑。
• 资金到位：2026年第二批915亿元超长期特别国债资金已下达，全年资金下达完成率达92%，资金到位率显著提升。
• 投资拉动：一季度设备工器具购置投资同比增长13.9%，增速加快2.4个百分点，拉动全部投资增长2.3个百分点。
• 城市更新：《城市更新“十五五”规划》已由国常会审议通过，2026年安排1600亿元资金支持城市地下管网建设改造，城市更新进入规模化落地阶段。

5. 投资建议

• 行业评级：维持“领先大市”评级。
• 行业前景：工程机械行业处于内需企稳、外需维稳的共振期，销量端改善验证了需求前置与供给优化的逻辑，政策与资金支持为内需提供了长期支撑，出口端依托全球矿业景气与产品竞争力提升保持韧性。

关键信息

• 政策支持：设备更新与城市更新政策协同，资金到位率高，推动行业需求释放。
• 资金规模：全年设备更新资金下达完成92%，带动总投资达3800亿元。
• 出口增长：中国品牌凭借技术迭代与品质提升，在海外市场的竞争力增强，出口保持高增长。
• 行业趋势：行业正从价格竞争转向经营质量与研发投入的竞争，形成价格共识。
• 风险提示：
  • 项目开工不及预期
  • 原材料价格波动
  • 汇率波动
  • 宏观经济政策调整
  • 海外市场需求不及预期

总结

工程机械行业在2026年5月展现出显著增长，销量与出口均实现双增长。尽管开工率和工作时长有所下滑，但行业整体仍处于需求前置与供给优化的积极阶段。政策与资金端的双重支撑，为行业内需提供了稳定的增长环境，同时出口端凭借高性价比和产品竞争力，继续保持增长态势。综合来看，行业前景乐观，维持“领先大市”评级。