20190707-兴业证券-交通运输行业周报：民航客流重回两位数增长，出境免税新规对枢纽机场影响有限_16页_1mb

交通运输行业周报（6.30-7.6）总结

核心内容

本周交通运输板块整体上涨，但涨幅低于上证指数。行业数据显示民航客流重回两位数增长，出境免税新规对枢纽机场影响有限。航运市场呈现分化，干散货运价大幅上涨，油运运价有所回落，集运运价小幅下跌。快递行业保持高增长，头部企业集中趋势加快。此外，高速公路取消省界收费站方案初定，或将提升行业效率与用户体验。报告还提及了铁路改革、一带一路等主题投资机会。

主要观点

1. 快递板块

• 快递行业持续高增长，预计未来几年仍将保持20%以上的复合增速。
• 行业竞争加剧，但头部企业凭借成本优势和规模效应仍具领先优势。
• 首推韵达股份，因其2019Q1业绩表现优异，进入高质量发展阶段。
• 关注申通快递、顺丰控股及圆通转债的估值修复机会。

2. 机场板块

• 枢纽机场具备流量优势，发展免税等非航业务空间大。
• 推荐白云机场、上海机场，其具备高议价能力，非航业务有望持续增长。
• 上海机场与中免签订长协，利润安全垫增强。
• 白云机场估值处于低位，具备中长期投资价值。

3. 公路板块

• 高速公路在经济下行期表现稳健，推荐招商公路及招路转债。
• 关注粤高速，其股息率有望超6%。

4. 航空板块

• 民航旅客量增长10%，重回两位数增长。
• 737MAX停飞对行业影响可能超预期，暑期旺季将改善供需关系。
• 推荐春秋航空（因私出行占比高，供需稳定）及吉祥航空（低估值高弹性）。
• 南方航空、海南航空、东方航空、中国国航也具备投资价值。

5. 航运板块

• 短期VLCC租金有望因中东局势、美国原油出口及传统旺季上涨。
• 中期油运行业处于复苏起点，建议积极配置中远海能和招商轮船。
• 集运市场受中美贸易摩擦影响，但需求回暖，预计运价将逐步回升。
• 干散货市场受需求疲软影响，运价回调压力较大。

关键信息

本周行情

• 上证指数涨1.08%，交通运输板块涨1.92%，涨幅高于上证指数。
• 个股中，畅联股份、五洲交通、楚天高速涨幅较大；白云机场、上海机场跌幅较大。

行业数据

• 民航旅客量：7月第1周增长10%，国内航线增长9.27%，国际航线增长17.68%。
• 航空票价：国内平均票价850元（同比下降2.89%），国际平均票价1862元（同比下降7.54%）。
• 快递业务量：5月全国快递业务量52.33亿件，同比增长25.23%。
• 快递收入：5月全国快递行业收入618.1亿元，同比增长24.17%。
• 集运运价：SCFI指数811点，周跌2.3%；欧线运价688美元/TEU，周跌1.9%；美西线运价1649美元/FEU，周跌4.1%。
• 干散货BDI指数：1740点，周涨28.5%。
• 油运VLCCTD3C-TCE：18772美元/天，周跌14.2%。

重点报告

• 《两次海湾战争期间VLCC租金走势回顾》：VLCC租金受中东局势影响可能上涨，油运市场已进入复苏周期。
• 《贸易摩擦短期扰动，行业有望波动向上》：油运需求增长支撑行业复苏，集运市场有望波动向上。
• 《干散货市场》：市场回调压力较大，需关注运力增长与需求变化。
• 《高速公路取消省界收费站方案初定》：提升通行效率，降低物流成本，影响收费政策与收入结构。
• 《快递行业2018及2019Q1财报总结》：行业竞争激烈，但龙头优势明显，关注成本控制与市场份额。

推荐组合

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期，供给增长超出预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。
• 电商增速下滑，快递企业进行恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低预期。