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大越期货豆粕及大豆研究报告（2024-11-27）

豆粕关键观点与策略

1. 基本面：美豆震荡，受到油脂反弹和技术性调整影响，但南美丰产预期压制其价格。国内豆粕库存回落，短期价格偏强，需求在淡季表现良好。
2. 基差：华东现货价2940，升水期货，提振市场情绪。
3. 库存：油厂豆粕库存降至7704万吨，同比下降76%，但整体维持高位。
4. 盘面：价格仍处在20日均线以下，偏空信号。
5. 主力持仓：空单减少，资金流出，显示空头力量减弱。
6. 预期：美豆走势和技术面给予支撑，但南美天气和巴西种植状况可能限制下行空间；国内豆粕短期区间震荡（2780-2840元/吨）。

主要利多因素：1、国内需求不弱；2、11月美农报告有利多信息；
主要利空因素：1、进口大豆库存高企；2、巴西增产预期；
风险点：1、美豆、巴豆丰产预期；2、地缘政治风险影响大宗商品。

大豆关键观点与策略

1. 基本面：美豆震荡，带动国内大豆价格上涨，国产新豆增产预期抑制价格。
2. 基差：现货4000，升水期货101点。
3. 库存：油厂大豆库存51105万吨，同比下降47%。
4. 盘面：价格低于20日均线，趋势走弱。
5. 主力持仓：多单减少，资金流出趋势。
6. 预期：美豆成本支撑国内价格，但丰产预期和国产大豆增产施压；短期区间震荡（3860-3960元/吨）。

主要利多因素：1、进口大豆成本高；2、年末需求较好；
主要利空因素：1、巴西丰产预期；2、国产增产压力；
风险点：1、国内性价比上升；2、国产增产风险。

其他数据摘要

• 价格走势：豆粕近期内市场成交平稳，基差升水，主力合约豆粕M2505在2780-2840区间震荡。
• 供需平衡表：全球大豆供需趋于宽幅增加，库存消费比稳定上升。
• 种植与收割进度：美豆生长进度较快，南美首播进展明显，丰产预期强化。
• 进口大豆动态：进口大豆到港量有所回升，库存小幅下降。
• 油厂运行数据：豆粕、大豆库存显著下降，反映下游需求增强。

市场主要逻辑：全球大豆丰产预期主导市场，国内需求博弈驱动价格反复；地缘冲突和汇率波动带来不确定性。

总结风险提示

1. 全球大豆增产预期对价格形成下行压力；
2. 国内大豆进口进口量增加的风险；
3. 生猪存栏及价格变化对蛋白类饲料需求影响；
4. 汇率波动对进口大豆成本的扰动。

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总计字数：约500字。