20260130-大越期货-豆粕周报_多空交织_豆粕维持震荡_48页_1mb
报告摘要
豆粕与大豆市场周报总结（1.26-1.30）
一、核心内容概览
本周豆粕与大豆市场整体维持震荡格局，市场焦点集中在美国和南美大豆产区天气变化以及中美贸易协议执行后续。豆粕价格受美豆走势和国内需求回升影响冲高回落，而大豆市场则在进口成本、供需结构及地缘政治因素之间波动。
二、主要观点与关键信息
1. 豆粕基本面分析
- 进口成本：美豆震荡回落，南美大豆丰产预期逐步落地，进口成本预计震荡偏弱，对豆粕价格形成压制。
- 油厂压榨：豆粕需求短期回升，油厂压榨量回归高位，但进口大豆到港维持偏高位，压制豆粕价格。
- 成交情况：下游远期备货积极性尚好，市场成交预期维持良好，对豆粕价格形成支撑。
- 油厂库存：豆粕库存高位回落，反映需求改善，对豆粕价格偏多。
- 价格走势：豆粕期货价格在20日均线上方但方向向下，短期震荡为主。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但南美大豆产区天气良好压制美豆高度；国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡格局。
2. 大豆基本面分析
- 进口成本：进口大豆完税价震荡回落，压制盘面利润。
- 国内库存：油厂大豆库存高位回落，反映需求良好。
- 价格走势：大豆期货价格在20日均线上方且方向向上，短期偏多。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：中美贸易协议执行后续和南美大豆产量影响盘面，国产大豆需求回升支撑价格，但进口大豆到港增加压制预期。
三、多空关注因素
豆粕多空关注
-
多头因素：
- 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
- 国内油厂豆粕库存高位回落。
- 下游远期备货积极性尚好。
- 南美大豆产区天气仍有变数。
-
空头因素：
- 国内进口大豆到港量维持偏高位。
- 巴西大豆丰产预期逐步落地。
- 美豆受巴西产量增加影响弱势震荡。
大豆多空关注
-
多头因素：
- 进口大豆成本上升支撑盘面。
- 国产大豆需求回升预期。
- 中美贸易协议执行后续。
-
空头因素：
- 中国采购美豆数量基本完成。
- 南美大豆产区天气良好。
- 国产大豆增产压制价格预期。
四、市场主要逻辑与风险点
豆粕主要逻辑
- 市场聚焦于美国大豆收割天气影响及中美贸易协议执行后续。
- 美豆走势与国内豆粕需求回升交叉影响，维持区间震荡。
豆粕主要风险点
- 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
- 不确定性风险：俄乌冲突扩大或结束、中美贸易谈判僵局可能影响大宗商品走势。
大豆主要逻辑
- 市场关注美国和南美大豆产区天气变化及中美贸易协议后续。
- 国产大豆需求回升支撑盘面，但进口大豆到港增加和增产压制预期。
大豆主要风险点
- 上涨风险：国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能。
- 下行风险：进口大豆到港增多和国产大豆增产，压制盘面预期。
五、交易策略
豆粕交易策略
- 期货：M2605合约短期维持2700至2900区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
大豆交易策略
- 期货：A2605合约短期维持4300至4500区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
六、下周关注重点
| 关注点 | 重要性 | 备注 |
|---|---|---|
| 南美大豆产区生长和收割天气 | 最重要 | 可能影响美豆价格走势 |
| 中美贸易协议执行后续 | 最重要 | 可能影响美豆及国内采购 |
| 中国进口大豆到港及开机情况 | 次重要 | 影响进口成本和豆粕供应 |
| 国内豆粕需求情况 | 次重要 | 反映市场实际需求变化 |
| 国内油厂库存和下游采购情况 | 次重要 | 反映供需关系变化 |
| 宏观因素及地缘政治（如俄乌、巴以冲突） | 再次重要 | 增加市场不确定性 |
七、市场数据摘要
豆粕库存
- 当前油厂豆粕库存：94.72万吨
- 上周库存：104.4万吨
- 环比减少：9.27%
- 同比增加：70.15%
大豆库存
- 当前油厂大豆库存：687.33万吨
- 上周库存：713.12万吨
- 环比减少：3.62%
- 同比增加：31.81%
大豆供需平衡表（2025年）
- 收获面积：144,670千公顷
- 期初库存：123,583千吨
- 产量：425,867千吨
- 总供给：735,664千吨
- 总消费：611,673千吨
- 期末库存：123,991千吨
- 库存消费比：20.27%
豆粕供需平衡表（2025年）
- 收获面积：10,500千公顷
- 期初库存：38,601.7千吨
- 产量：21,000千吨
- 进口量：110,000千吨
- 总供给：168,352千吨
- 总消费：129,750千吨
- 期末库存：38,601.7千吨
- 库存消费比：29.75%
八、生猪养殖情况
- 生猪存栏：12月环比和同比小幅减少，但整体仍处相对高位。
- 母猪存栏：月度环比和同比减少，但维持高位。
- 生猪价格：近期小幅回落，但需求端支撑价格。
- 养殖利润：外购仔猪和自繁自养养殖利润扭亏为盈。
- 二次育肥成本：继续回升，影响生猪供应和价格走势。
九、技术面分析
- 豆粕：期货冲高回落，受菜粕走势带动和国内需求回升影响；KDJ指标高位交叉回落，MACD低位震荡回升，整体维持区间震荡。
- 大豆：期货冲高回落，受美豆走势和国产大豆现货偏强走势交互影响；KDJ指标高位交叉回落，MACD高位窄幅震荡，整体回归震荡格局。
十、免责声明
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