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豆粕早报（2024年11月21日）市场分析总结

一、豆粕综合观点

本日豆粕M2501合约在2900-2960元/吨区间内震荡运行，短期呈现低位区间震荡趋势。

有利因素：

1. 美国农业部11月大豆种植进度快于往年同期，11月农业部月报利多消息支持价格。
   • 可能利多因素：国内豆粕需求不淡与库存回落，进口大豆利润空间压缩。

不利因素：

1. 美国大豆产量预期上调，且巴西大豆种植进度顺利推进（截至11月20日，巴西大豆种植完成近100%，优良率整体稳定）。
   • 当前关键逻辑关注美国大豆收割进程进展以及巴西大豆种植天气变化。巴西大豆已进入关键生长阶段，若天气有利，对美豆形成压制。

当前关键逻辑：

主要关注全球大豆丰产预期、进口大豆到港量以及国内需求博弈情况。

二、大豆基本面分析

豆一A2501合约波动区间在3840-3940元/吨，期货升水现货。

有利因素：

1. 进口大豆成本维持高位支撑盘面底部。
   • 据报告显示，进口巴西大豆种植和生长情况良好，但通关效率也有待观察。

不利因素：

1. 国产大豆增产明显，进口大豆压榨利润仍未修复，抑制价格空间。
   • 主要风险点包括国内大豆与进口大豆的竞争格局以及国产大豆产量可能超预期的下行风险。

三、数据与关键信息

价格表现：

• 豆粕成交均价：
  1. 上午：3010元/吨；下午：3030元/吨
• 价差：
  1. 11月20日，豆菜粕价差回升至200-300区域

库存与持仓情况：

• 油厂豆粕库存：本周7786万吨，环比减少2889万吨（减少近36.6%），同比仍高于去年同期。
• 主力持仓：豆粕空单增加，且资金呈现净流入迹象。

全球供需情况：

• 美国大豆优良率约67%；巴西大豆种植进度接近完成。
• 南美天气仅处于次要影响位置，美豆仍受库存因素影响偏空。

四、主要风险点

1. 巴西大豆丰产可能引发全球供应增加。
2. 地缘冲突（如巴以冲突）及国际贸易形势的变化亦带来不确定性。

五、投资建议

短期在支撑方附近谨慎做多，等待关键天气数据或南美产量情况变化。订阅后续报告以准确追踪美豆出口和压榨节奏，对中期交易尤为重要。

注：以上内容基于大越期货的研究报告提炼而成。