20220518-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_水利投资表现强劲_优选低估值央企_关注基本面边际改善板块_36页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦建筑装饰行业，重点分析基建与水利投资表现、房地产市场动态及钢结构板块的潜在机会。2022年4月基建固投稳增，水利投资保持高增，政策端持续发力，推动行业增长。同时，上海复工复产有序推进，地产调控放松，为钢结构板块带来边际改善。报告建议关注低估值央企及基本面改善的钢结构企业。

主要观点

1. 基建与水利投资表现强劲

• 4月基建固投：单月同比增长 3.0%，其中 水利投资同比增长16.4%，显示水利投资的强劲增长。
• 专项债发行：1-4月全国水利项目已落实地方政府专项债 720亿元，同比高增 115%。
• 水利建设投资：1-4月全国完成水利建设投资 1958亿元，同比增长 45.5%。
• 政策支持：国务院常务会议强调通过REITs等方式盘活存量资产，扩大有效投资，水利基建需求或超预期。

2. 上海复工复产与地产政策放松

• 复工复产：上海16个区已实现社会面清零，24个项目进入“白名单”，16个项目已复工。
• 地产政策调整：央行与银保监会下调首套房贷利率下限，各地房地产纾困政策加速出台，地产销售数据有望边际改善。

3. 钢结构板块需求边际改善

• 复工复产：随着供应链修复，钢结构需求或迎修复。
• 重点企业：建议关注鸿路钢构与精工钢构，其22Q1新签订单分别同比增长 14.71% 与 34%。

关键信息

1. 投资建议

• 优选中国铁建：估值最低（4.1倍），22Q1水利电力工程新签合同额 117.4亿元，同比增长 210.26%。
• 推荐中国电建、中国能建：新能源基建龙头，业绩有望实现 15% 以上复合增长，当前PE仅 10倍左右。
• 关注中国中铁：收购滇中引水 33.54% 股权，推动水利水电业务板块发展。

2. 下游市场表现

• 固定资产投资：1-4月累计同比增长 6.8%，其中基建投资同比增长 6.5%。
• 房地产投资：1-4月累计同比下降 2.7%，4月单月同比下降 10.1%，表现疲软。
• 制造业投资：1-4月累计同比增长 12.2%，4月单月同比增长 6.4%，表现强劲。

3. 上游市场动态

• 水泥、玻璃价格：5月价格环比分别下降 3.9% 与 0.1%，钢价也出现下行趋势。
• 挖掘机销量：4月同比减少 61.0%，开工小时数同比减少 16.6%，显示施工需求有所放缓。
• 铝合金模板：4月PMI指数 43.5%，环比下降 13.8pct，行业景气度有所下降。

4. 装配式建筑发展

• 政策支持：重庆等地明确到2025年，新建城镇民用建筑执行绿色建筑标准比例达 100%，装配式建筑占比 30% 以上。
• 重点企业表现：鸿路钢构、精工钢构等钢结构企业订单增长显著，装配式建筑行业迎来发展机遇。

风险提示

• 疫情反弹：可能影响复工复产进度。
• 基建投资不及预期：政策执行力度或低于预期。
• 房地产投资下滑：销售与投资增速可能继续放缓。
• 装配式建筑渗透率提升不足：可能影响行业增长。

重点个股表现

数据与图表

• 基建投资：4月基建固投同比增长 3.0%，水利投资同比增长 16.4%。
• 专项债发行：截至5月15日，全国专项债累计发行 15772亿元，4月新增 1038.29亿元。
• 城投债：4月同比减少 14.9%，1-4月累计同比减少 10.4%。
• 房地产销售：1-4月商品房销售面积同比下降 20.9%，住宅销售面积同比下降 25.4%。
• 钢结构订单：鸿路钢构、精工钢构等企业22Q1新签订单增长显著。

结论

报告认为，在稳增长政策推动下，基建与水利投资保持强劲，低估值央企如中国铁建具备投资价值。同时，随着地产政策放松与上海复工复产，钢结构与装配式建筑板块有望迎来基本面改善与需求回升。建议投资者关注这些领域，把握市场机遇。