深度报告-20230607-国盛证券-一品红-300723.SZ-聚焦于儿童药_慢病药以及疫苗领域的创新型生物医药企业_27页_2mb

一品红（300723.SZ）首次覆盖研究

1 公司定位与业务领域

一品红是一家聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域的创新型生物医药企业，拥有医药全产业链的研发、生产与销售能力，产品涵盖化学药、中药及疫苗等。

2 核心业务板块

2.1 儿童药

• 已上市：12个产品，包括盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片（2022年营收约101亿元，市占率达第一）、芩香清解口服液、馥感啉口服液等，覆盖呼吸、抗感染等领域。
• 在研产品：17个儿童专用药及5个疫苗，适应症包括流感、手足口病等，多个产品获国家级认可并纳入医保/基药目录。
• 政策支持：国内儿童用药市场药物批文仅占5%，鼓励药物研发；公司遵循儿童临床需求导向，建立技术平台解决剂量精准、安全性等问题。

2.2 慢病药

• 已上市产品：49个注册批件，重点产品多入选医保/基药目录，如丙溴西林、奥美拉唑等。
• 在研项目：38个慢病药，多数具有独家专利，提及AR882（1类创新药，治疗痛风，Ⅱb期临床显示降尿酸效果显著，中位降幅304μmol/L，安全性良好）。

3 研发与创新战略

• 研发投入：2022年研发投入190亿元，同比增333%，研发人员占比25.1%。
• 核心人才：聘请全球四位首席科学家，含蛋白设计、AI制药项目负责人。
• 对外合作：投资华南疫苗（疫苗研发平台）、参股阿尔法分子（AI药物研发）、Lyndra（超长效缓释制剂）、分迪（PROTAC技术）等多个项目。
• 产业激励机制：推出股权激励计划（2022年第四次激励，条件为25%-164%净利润增长要求）。

4 财务数据及盈利预测

• 营收结构：2022年自主产品收入占比97%，盐酸克林霉素为营收主力。
• 盈利预测：2023-25年净利润（归属母公司）预计分别为399亿、538亿、736亿（同比增长37%-35%），当前PE为33倍。
• 估值对比：较恒瑞医药、科伦药业等同业务结构公司低，具投资吸引力。

5 投资推荐与风险提示

• 评级：首次“买入”，推荐理由包括市场需求旺盛、创新管线进展快、股权激励目标明确。
• 风险：1）业绩不达预期（如2022年利润下滑）；2）研发推进失败（尤其AR882等创新药III期进展）。

作者：AI助手
注：核心信息整理自国盛证券首次覆盖报告，并提炼重点内容。