20210505-东吴证券-龙马环卫-603686.SH-2021年一季报点评_业绩符合预期_装备修复增长_服务稳步推进_3页_472kb

报告摘要

2021年第一季度，龙马环卫实现营业收入13.95亿元，同比增长31.52%，归母净利润1.19亿元，同比增长52.43%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长50.86%，整体表现符合市场预期。公司通过装备修复与服务业务的协同发展，推动业绩稳步增长。

业绩增长稳健：公司一季度业绩增长显著，尤其是归母净利润高增，主要得益于环卫装备业务的修复性增长。
装备业务表现亮眼：环卫装备销量同比增长115.73%，远超行业平均水平（48%），其中中高端和创新产品销量占比达66.44%，新能源环卫车辆销量53辆，市占率稳定在8.5%，位列前三。
服务业务持续拓展：环卫服务业务营收同比增长14.78%，新增订单年化2.52亿元，合同总额达17.67亿元。多个大单项目平稳接管，如六安金安区农村环卫一体化、鄂尔多斯东胜区清扫保洁项目等，显示公司在服务领域的拓展能力。
费用率优化显著：期间费用率同比下降2.48个百分点至10.62%，其中销售费用率和管理费用率分别下降1.3%和1.36%，财务费用率略有下降，有助于提升盈利水平。
新能源装备优势明显：受益于碳中和政策及环保督察，新能源替代逻辑加强。公司新能源环卫装备市占率有望维持前3，享受行业高增长红利。
财务预测与估值：公司维持2021-2023年净利润预测为4.92/5.79/6.83亿元，对应EPS为1.18/1.39/1.64元。当前PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。