20160714-国金证券-航空产业专题分析报告_产业空间巨大_租赁与MRO市场广阔_19页_1mb

全球飞机租赁与MRO行业发展报告总结

核心内容

本报告主要分析了全球及中国飞机租赁与航空维修（MRO）行业的发展趋势、市场格局、盈利模式以及相关投资建议。

全球飞机租赁市场

• 市场规模与增长：截至2015年，全球飞机租赁市场渗透率已提升至40.7%，预计到2034年将达50%以上，市场规模有望达到4800亿美元。
• 行业格局：全球飞机租赁市场由少数大型公司主导，前20大租赁公司管理机队规模占全球的70%以上，资产规模占总资产的90%左右。中资租赁公司仅占全球前10大公司中的三席。
• 盈利模式：飞机租赁主要分为经营性租赁和融资性租赁，前者以租金收入为主，后者依赖利差收益。经营性租赁的月租金约为新机价值的1.25%，毛利率较高。
• 行业趋势：未来20年，单通道飞机将成为主流，预计需求量达26730架，占新飞机总需求的70%。亚太地区将成为新机需求最旺盛的区域，预计新增14330架。

中国飞机租赁市场

• 市场规模与增长：预计到2034年，中国飞机租赁市场规模将达1080亿美元，年均新机需求316架，总需求6330架，占全球新飞机总数的16.6%。
• 市场渗透率：截至2015年6月，中国飞机租赁渗透率约为2/3，资产规模超过800亿美元，同比增长超过20%。
• 企业布局：中国已形成多种租赁公司模式，包括金融租赁公司、航空附属租赁公司、飞机制造商租赁公司和独立飞机租赁公司。2014年，国内租赁企业占新增飞机租赁市场80%的份额。
• 重点企业推荐：渤海金控、中航资本、山河智能、海特高新、航新科技、中银航空租赁等企业具备较强的竞争力和市场前景。

全球MRO市场

• 市场规模与增长：2015年全球航空MRO产业规模达671亿美元，预计到2025年将增长至1004亿美元，年复合增速为4.1%。
• 行业格局：MRO业务盈利能力高，平均毛利在50%以上。发动机维修占MRO总量的40%以上，未来将上升至47%。
• 中国市场机遇：预计到2025年，中国MRO产业规模将达174亿美元，占全球17.3%，亚太地区50%以上。中国MRO年均复合增速达9.2%。

中国MRO市场

• 市场规模与增长：2015年中国航空MRO产值超450亿元，占全球的10.8%，亚太地区的40%。预计到2025年，中国MRO业务规模将达174亿美元。
• 技术壁垒：发动机维修存在大量技术壁垒，维修成本下降空间有限；机身维修等由于替代性强，成本控制能力较强。
• 重点企业推荐：海特高新、航新科技、山河智能等企业具备较强的技术实力和市场扩展能力。

主要观点

• 航空产业前景广阔：航空产业将持续发展，飞机租赁与MRO市场将迎来巨大增长空间。
• 政策推动行业发展：政府出台多项政策支持航空产业发展，包括飞机租赁和MRO行业，有利于相关企业的发展。
• 行业盈利能力强：飞机租赁和MRO行业具有较高的利润率和盈利能力，是资金密集型行业，对资本和管理能力要求较高。
• 市场集中度高：全球飞机租赁市场由少数大型公司主导，中国MRO市场则面临激烈的竞争，但具备增长潜力。
• 技术与产业链优势：具备发动机维修能力和全产业链布局的企业将更具竞争优势，如山河智能和海特高新。

关键信息

• 全球飞机租赁市场：预计2034年全球飞机租赁市场规模达4800亿美元，渗透率将达50%。
• 中国飞机租赁市场：预计2034年市场规模达1080亿美元，占全球的约25%。
• MRO行业：预计2025年全球MRO市场规模达1004亿美元，中国将达174亿美元。
• 重点企业：山河智能、渤海金控、海特高新、航新科技等企业具备较强的市场竞争力和技术优势。
• 政策支持：《关于加快飞机租赁业发展的意见》等政策文件为行业发展提供了支持，包括融资、财税、风险防控等方面。

投资建议

• 行业策略：航空产业发展空间巨大，飞机租赁与MRO业务将随着政策支持和行业发展而逐步打开市场空间。
• 重点公司：推荐在行业具备竞争优势的企业，如山河智能（全面布局通用航空产业）、海特高新（在MRO行业经验丰富）、渤海金控（在租赁行业布局较好）。

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济下行压力可能拖累行业发展。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争将更加激烈。
• 政策变化：政策变化可能影响行业的发展方向和市场格局。

附录信息

• 政策文件：包括《中华人民共和国民用航空法》、《中国民用航空发展第十二个五年规划》等，为行业发展提供政策支持。
• 图表目录：包含多个图表，涵盖全球与中国的飞机租赁与MRO市场数据、企业盈利模式、行业规模预测等。

总结

本报告指出，全球及中国飞机租赁与MRO行业均具备广阔的发展前景。政策支持、市场增长和企业竞争力是推动行业发展的关键因素。重点推荐具备技术优势和产业链布局的企业，如山河智能、渤海金控和海特高新。同时，需关注宏观经济风险和行业竞争加剧的潜在挑战。