20160714-国金证券-航空产业专题分析报告：产业空间巨大，租赁与MRO市场广阔_20页_1mb

航空产业专题分析报告总结

核心内容

本报告围绕航空产业中的飞机租赁与MRO（维护、维修与大修）两大市场展开分析，深入探讨了其发展趋势、市场规模、盈利模式及政策支持。报告指出，航空产业未来发展空间巨大，特别是在飞机租赁与MRO领域，随着政策支持和市场需求的增长，相关企业将获得广阔的发展机会。

主要观点

• 飞机租赁市场：

  • 全球飞机租赁比例持续上升，预计到2034年，全球租赁渗透率将达50%以上，市场规模将达4800亿美元。
  • 中国飞机租赁市场亦快速增长，预计到2034年，租赁市场规模将达1080亿美元，占全球市场17.3%。
  • 单通道飞机将成为未来主要需求机型，占全球新飞机需求的70%。
  • 中国租赁渗透率预计达2/3，以月租金1.25%计算，飞机租赁市场规模将达1080亿美元。

• MRO行业：

  • 全球航空MRO市场规模持续增长，预计到2025年将达1004亿美元，年复合增速为4.1%。
  • 中国MRO市场潜力巨大，预计到2025年将达到174亿美元，占全球MRO市场的17.3%，占亚太市场的50%以上。
  • 发动机维修将成为MRO行业的重要组成部分，预计2025年发动机维修占比将达47%，市场规模达81.78亿美元。
  • MRO业务盈利能力高，平均毛利在50%以上，吸引越来越多企业进入该领域。

关键信息

• 全球飞机租赁市场：

  • 截至2015年，全球共有385家飞机租赁公司，管理飞机数量达25架或以上的租赁公司超过50家。
  • 全球前10大飞机租赁公司中，中资租赁公司仅占三席，85%的大型租赁公司来自中国以外。
  • 飞机租赁的盈利模式包括租金收益、残值处理收益、节税收益和其他收益。
  • 融资性租赁的盈利主要来源于利差收益，通常在1-5%之间。

• 中国飞机租赁市场：

  • 截至2015年6月，国内租赁渗透率约为2/3，资产规模超过800亿美元。
  • 中国飞机租赁市场主要由金融租赁公司、航空附属租赁公司、飞机制造商租赁公司和独立飞机租赁公司构成。
  • 国内租赁企业占新增飞机租赁市场80%的份额，管理机队规模超过1500架，资产规模超过2800亿人民币。

• MRO市场：

  • 全球MRO市场规模从2003年的360亿美元增长至2015年的671亿美元，年复合增速达5.3%。
  • 中国MRO市场从2010年的28.3亿美元增长至2015年的72.5亿美元，年复合增速达25%。
  • 发动机维修占MRO市场总量的40%以上，技术壁垒高，毛利率高。

• 重点公司推荐：

  • 山河智能：国内领先的飞机租赁服务商，已实现航空产业链全覆盖，拥有强大的研发能力和市场占有率。
  • 海特高新：具备优良的发动机维修能力，市场占有率高，拥有完善的维修网络。
  • 渤海金控：管理机队规模最大的上市企业，提供全方位的租赁服务，已实现全球化布局。

风险提示

• 宏观经济下行压力可能拖累行业发展。
• 行业对于资本要求和管理能力要求高，是典型的资金密集型产业。

政策支持

• 《关于加快飞机租赁业发展的意见》等政策文件推动飞机租赁市场发展，旨在使中国成为全球飞机租赁业的重要聚集地。
• 《民用航空维修行业“十二五”发展指导意见》促进我国航空MRO业务发展，提出加强维修能力布局和建设。

图表目录

• 图表1：全球前10大飞机租赁公司及其机队规模
• 图表2：国际主流飞机租赁公司情况
• 图表3：飞机租赁比例保持快速增长
• 图表4：2003年-2014年中国飞机租赁市场规模
• 图表5：中国飞机租赁公司分类
• 图表6：飞机租赁业务盈利模式
• 图表7：2015年国内6家飞机租赁上市公司经营状况
• 图表8：2015年AVMAX营业收入分布
• 图表9：2015年渤海租赁营业收入分布
• 图表10：2015年-2025年达到25年使用期限飞机数量
• 图表11：2034年全球租赁市场涉及规模
• 图表12：未来20年全球各地区新飞机预测需求规模
• 图表13：未来20年全球新飞机需求规模
• 图表14：未来20年中国新飞机预测新增规模
• 图表15：2015年全球商用飞机机型分布
• 图表16：2003年-2015年全球航空MRO规模
• 图表17：2003年-2015年全球发动机维修占比
• 图表18：2015年飞机维修业务组成
• 图表19：2010年-2015年中国航空维修业务规模
• 图表20：2013年-2015年海特高新MRO业务毛利率
• 图表21：2013年-2015年航新科技MRO业务毛利率
• 图表22：2015年-2025年MRO行业规模
• 图表23：2015年-2025年MRO行业各部分占比变动
• 图表24：2025年各地区MRO规模
• 图表25：亚洲2015年-2025年MRO行业规模
• 图表26：2015年-2025年中国MRO产业规模
• 图表27：2015年-2034年中国发动机新增维修业务规模
• 图表28：AVMAX GROUP INC子公司分布
• 图表29：渤海金控业务架构
• 图表30：航空产业相关政策文件

附录

• 附录一：航空产业相关政策文件，包括《中华人民共和国民用航空法》、《中国民用航空发展第十二个五年规划》等。

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