20211010-宝城期货-成本驱动下聚酯近期整体表现偏强_10页_1mb

研究创造价值 - 周俊杰（宝城期货金融研究所）

核心内容总结

本报告主要分析了聚酯产业链在成本驱动下的近期走势，涵盖了PTA与MEG的价格变化、供需结构、装置动态、库存情况以及下游聚酯的表现。报告指出，当前聚酯产业链整体表现偏强，主要受到上游原材料成本支撑及供需格局改善的影响。

一、行情回顾

PTA 主力合约表现

• 收盘价：PTA2201 收于 5422 元/吨，较上周上涨 334 元/吨，涨幅为 6.56%。
• 基差：现货基差参考 01 合约贴水 60-65 元/吨。
• 持仓量：截至本周五，PTA2201 合约持仓量较上周增加 94,469 手，当前总持仓量为 1,325,694 手。

MEG 主力合约表现

• 收盘价：MEG2201 收于 6384 元/吨，较上周下跌 86 元/吨，跌幅为 1.33%。
• 基差：现货基差升水 01 合约 50-55 元/吨。
• 持仓量：MEG2201 合约持仓量较上周减少 23,965 手，当前总持仓量为 226,674 手。

二、产业链供需分析

上游原材料

• 原油价格：本周原油价格继续上行，主要因 OPEC 增产不及预期及美国飓风影响。
• PX 加工利润：当前 PX 加工利润约为 167 美元/吨，成本端支撑较强，但预计涨幅弱于原油。
• 乙烯裂解价差：乙烯价格高位震荡，乙二醇各工艺中除石脑油制法盈利外，其余均亏损，其中石脑油制法盈利 75.24 美元/吨。

装置动态

• PTA 装置检修：本周 PTA 装置开工率降至 62.1%，部分企业如扬子石化、逸盛大化等预计下周结束检修。
• MEG 开工率：MEG 整体开工率为 59.74%，煤制开工率上升至 36.37%，但油制装置检修较多，供应端压力未明显缓解。

库存情况

• PTA 社会库存：当前约为 295.4 万吨，预计 10 月将呈现去库态势。
• MEG 港口库存：华东港口库存为 45.84 万吨，较上周上升 3.2%，但进口到港量预计减少，短期内难现大幅累库。

三、下游聚酯

• 聚酯开工率：截至本周五，聚酯开工率为 81.6%，江浙织机开工率为 66%。
• 涤纶长丝与短纤价格：价格均显著上涨，产销回升。
• 库存去化：涤纶长丝与短纤库存压力缓解，DTY 库存天数下降明显。
• 加工利润：聚酯综合加工利润已稳定在盈亏线之上，工厂库存与现金流压力减轻。

四、本周行情点评

PTA 走势

• 受原油价格偏强运行及 PX 成本支撑影响，PTA 价格整体偏强。
• 供应端受“双控”政策影响，10 月检修较多，开工负荷偏低，供应压力环比改善。
• 需求端受“双控”影响，聚酯开工率仍偏低，供需两弱，但整体供需结构有所好转。
• 预计 PTA 将呈现 宽幅震荡走势。

MEG 走势

• 本周 MEG 价格小幅回调，但现货基差升水，显示市场对后市仍有一定信心。
• 港口库存小幅累库，但进口到港量减少，供应端偏紧。
• 需求端受“双控”影响，织造及聚酯开工维持低位，基本面呈现供需两弱。
• 海外天然气价格高企，可能进一步影响乙二醇装置开工，预计 MEG 价格将维持偏强走势。

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