20240621-瑞达期货-聚酯年报_投产放缓需求向好_聚酯板块蓄势待发_19页_2mb

聚酯产业链分析与展望总结

供应端分析

2024年聚酯产业链供应增长不及预期。PTA新增产能1810万吨计划中，实际投放进度预计仅40%左右，主要受加工费低位运行影响。乙二醇下半年产能增速放缓至84.4%，新增装置以煤制工艺为主，利润压缩倒逼老旧产能淘汰，港口累库幅度有限。PX产能虽增长114.3%，但第三轮投产周期中新增装置一体化程度高，且调油需求支撑，全年新增供应有限。短纤产能扩张尤为有限，仅有60万吨新增计划，市场压力较小。

需求端分析

需求端逐步改善，聚酯行业计划新增产能844万吨，总体完成率依赖现金流健康度。终端纺织服装需求受国内政策支持与海外订单回暖双重推动，消费有回升空间。尽管纺织品服装出口改善，但受地缘风险及全球经济放缓影响，外需依旧承压。未来需求修复节奏将持续依赖制造业景气程度回升。

加工差与周期预判

产业链利润持续向上游转移，PX-石脑油价差虽下滑但仍处高位，PTA与乙二醇加工差维持低位运行，部分装置仍处于盈亏平衡线以下。加工费压缩背景下，未来产能淘汰压力显著，头部企业优势进一步凸显。

总结与展望

综上，下游需求修复与政策利好叠加下，聚酯产业链调结构、优产能将成为主基调。预计下半年聚酯板块呈震荡偏强走势，加工差中枢小幅抬升，终端纺织消费弹性释放将成为驱动核心。政策红利持续兑现，企业需把握加工费改善与需求扩张带来的投资机会。