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成本强驱动延续，需求偏弱下聚酯链震荡上行

核心内容概述

2026年3月28日，聚酯产业链整体呈现震荡上行趋势，主要受到成本端原油价格上涨的影响，但需求端偏弱，导致产业链各环节价格波动较大。文档详细分析了PX、PTA、MEG、短纤及瓶片等聚酯产业链主要品种的价格走势、供需变化、利润情况以及未来走势预期。

主要观点

1. 成本驱动显著：原油价格持续上涨，带动聚酯产业链整体价格反弹，成本支撑成为主要推动力。
2. 地缘因素影响：中东局势紧张引发市场对PX和乙二醇供应稳定性的担忧，地缘溢价主导油价走势。
3. PX维持高位震荡：春检逐步落地、地缘风险和成本支撑共同作用，PX供需紧平衡格局持续强化，维持偏多思路。
4. PTA震荡偏强：虽然供需预期偏弱，但成本支撑较强，预计维持高位宽幅震荡。
5. MEG偏强震荡：供需格局边际改善，成本端强驱动，维持偏强震荡思路。
6. 短纤/瓶片走势分化：短纤需求不及预期，加工费再度压缩；瓶片虽加工费冲高但市场交投清淡。

关键信息总结

一、价格走势

二、供需与利润分析

PX

• 供给变动：中海油宁波大榭150万吨PX装置重启；浙石化一套200万吨PX装置检修30-40天。
• 产量：72.31万吨，环比+0.35%。
• 产能利用率：国内周均87.42%，环比+0.3%；亚洲周均77.14%，环比+0.13%。
• 供需差：维持去库。
• 利润：PX利润为-913.98元/吨，加工费250美元/吨，按每日汇率计算。

PTA

• 供给变动：仪征化纤重启，其余装置稳定运行。
• 产量：153.18万吨，环比+7.664万吨；同比+13.93万吨。
• 产能利用率：79.90%，环比+3.63%；同比-0.38%。
• 供需差：维持去库。
• 利润：PTA利润为-157.57元/吨，加工费300元/吨。

MEG

• 供给变动：石油制装置浙石化、中科炼化负荷提升；四川、三江化工、海南、镇海炼化负荷下降；煤制装置河南永城重启。
• 产量：37.56万吨，环比-0.05万吨；产能利用率57.97%，环比-0.08%。
• 供需差：维持去库。
• 利润：
  • 油制：-440.97美元/吨，环比+15.03美元。
  • 煤制：789.75元/吨，环比-3.05元。

品种间价差变化

• PX-PTA价差：维持高位震荡。
• PTA-短纤价差：震荡偏弱。
• PTA-瓶片价差：震荡偏弱。
• 短纤-0.855PTA-0.332MEG价差：震荡偏弱。
• 瓶片-0.859PTA-0.332MEG价差：震荡偏弱。

风险提示

1. 原油价格大幅波动：可能对聚酯产业链价格产生显著影响。
2. 装置计划外变动：可能影响PX、PTA、MEG等产品的供应。
3. 聚酯需求复苏不及预期：可能抑制产业链整体走势。

套利建议

• 空PTA多MEG：基于PTA供需预期偏弱而MEG成本端强驱动。
• 多PTA空瓶片：基于PTA成本支撑较强，而瓶片需求清淡。

附注

• 数据来源：同花顺、上海钢联、中泰期货。
• 报告作者：娄载亮（F0278872, Z0010402）；李佩昆（F03091778, Z0020611）。
• 联系电话：15552803570。
• 公司网址：www.ztqh.com。