20231026-国盛证券-珀莱雅-603605.SH-业绩在淡季中维持良好增长_大促有望取得亮眼表现_3页_574kb

珀莱雅（603605SH）2023年前三季度业绩增长强劲，总营收5249亿元（YOY+32.47%），归母净利746亿元（YOY+50.60%），扣非归母净利726亿元（YOY+52.18%），毛利率提升至71.18%。单三季度营收1622亿元（YOY+21.36%），净利246亿元（YOY+24.24%），毛利率达72.66%。

公司主品牌珀莱雅占营收80%，红宝石和双抗系列持续放量，源力系列日销有提升空间，中高端潜力产品套组在线下渠道有发展潜力。子品牌彩棠、悦芙媞、OR也实现增长，并规划了新品类拓展与独立原料开发。集团化运营优势明显，旗下品牌在双十一预售中珀莱雅位居美妆TOP1，彩棠位居彩妆TOP2。

分析师预计珀莱雅2023-2025年营业收入分别为8304/10492/13124亿元，同比增长300%/263%/251%；归母净利润分别为1107/1453/1867亿元，同比增长354%/313%/285%。当前市值对应2023年PE为36倍，维持“买入”评级。

主要风险涉及行业竞争加剧、产品推广不及预期、产品质量管理风险等。