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珀莱雅双11多平台美妆第一，龙头地位持续进阶总结

核心内容概述

珀莱雅在2023年双11期间表现出色，主品牌及多个子品牌在天猫、抖音等主流电商平台的美妆类目中取得显著增长。其整体表现不仅巩固了美妆行业龙头地位，还展现了强大的增长潜力。报告维持“买入”投资评级，基于其稳定的业绩增长和市场表现。

主要观点

1. 双11销售数据亮眼

• 主品牌珀莱雅：天猫旗舰店GMV约18亿元，同比增长约40%；抖音GMV约4.7亿元，同比增长约200%。天猫+抖音合计同比增长约57%。
• 子品牌表现：
  • 彩棠：开卖4小时销售额即超去年全周期，天猫/抖音/京东GMV同比增长分别达150%、160%、未公布，但排名靠前。
  • OR：开卖7分钟销售额即超去年全周期，天猫/抖音/京东GMV同比增长分别达70%、60%、300%。
  • 悦芙媛：天猫/抖音/京东GMV同比增长分别达38%、55%、450%。

2. 品牌矩阵成长加速

• 主品牌珀莱雅持续优化产品线，推出能量系列，强化科技护肤理念，提升线下渠道潜力。
• 子品牌彩棠、悦芙媛、OR在2023年前三季度增速均超过50%，其中：
  • 彩棠：聚焦底妆类目，加快粉底液、气垫等产品的升级推新。
  • 悦芙媛：优化品类结构，提升原料与配方科技含量。
  • OR：整合研发与供应链资源，开发品牌独有原料，提升产品力。

3. 投资建议与盈利预测

• 预计公司2023-2025年收入分别为81.24亿、101.17亿、124.14亿元，归母净利润分别为11.02亿、13.80亿、16.95亿元。
• 对应PE分别为38倍、30倍、24倍，PE持续下降，反映估值逐步优化。
• EPS预测分别为2.78元、3.48元、4.27元，净利润率稳步提升。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长性：收入和利润持续增长，尤其是2022年和2023年增长显著。
• 运营效率：流动资产周转天数逐渐增加，但整体运营效率有所提升。
• 投资回报率：ROE、ROA、ROIC均呈上升趋势，表明盈利能力增强。
• 费用率：销售费用率略有上升，但整体三费占比控制良好。

风险提示

• 美妆行业消费需求不足
• 新品推广不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：看好（行业相对表现优于市场基准）

数据来源

• 数据来自Wind及财通证券研究所
• 报告发布日期：2023-11-03