20150607-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_购隐含波动率继续高于沽_仍然看多市场_14页_672kb

上证50ETF期权研究总结（0601-0605）

核心内容概述

本报告分析了2015年6月1日至6月5日期间上证50ETF期权市场的表现及波动率变化，探讨了期权合约成交量、价格波动及套利机会，并提出了三种套利策略类型，为投资者提供了市场趋势判断和操作建议。

市场表现

• 上证50ETF走势：本周上证50ETF大幅上涨，涨幅达6.13%，报收于3.254元，创下8年多以来的5000点，市场整体上涨8.92%。
• 行业表现：煤炭、综合、有色金属、建筑和纺织服装等行业涨幅较大。
• 成交量变化：本周上证50ETF期权合约总成交量为305,988张，较上周减少14.28%。认购期权合约成交量为157,047张，认沽期权为148,941张，认购期权成交更活跃。
• 价格波动：认购期权合约价格全线上涨，认沽期权则全线下跌。最大涨幅出现在50ETF购6月3.30合约，涨幅达81.32%；最大跌幅出现在50ETF沽6月2.25合约，跌幅达-83.33%。
• 投资者偏好：投资者普遍偏好6月份到期的短期合约，且认购期权价格较大，认沽期权价格较小，显示市场整体看多情绪。

波动率分析

• 历史波动率：短期、中期和长期历史波动率均大幅上涨，高于历史平均水平。
  • 1个月年化波动率：30.84%
  • 2个月年化波动率：27.31%
  • 3个月年化波动率：25.05%
  • 6个月年化波动率：29.21%
• 隐含波动率：本周隐含波动率整体震荡，但处于较高水平，范围为41.32%-55.63%。认购期权隐含波动率高于认沽期权，且高于当前历史波动率。
• 波动率倒挂现象：中国市场隐含波动率高于历史波动率，而成熟市场通常相反，此现象为套利机会提供了基础。

套利机会分析

• 策略类型1：在到期日相同、行权价格相同的认购和认沽期权之间套利，依据期权平价关系。
  • 策略A：买入认购期权，卖出认沽期权，卖空ETF，适用于P0 > P。
  • 策略B：卖出认购期权，买入认沽期权，买入ETF，适用于P0 < P。
• 策略类型2：上证50ETF与认购或认沽期权的简单组合策略，如买入ETF和卖出期权。
• 策略类型3：多种不同期权类型的价差组合策略，能够获取较大正向收益并规避重大损失。

套利结果

• 收益情况：在60个合约中，有52个合约的套利结果为正向收益，不承担任何风险。
• 具体收益示例：部分合约如50ETF购6月3.30/50ETF沽6月3.30，套利收益达137.55元；50ETF购9月2.25/50ETF沽9月2.25，套利收益达755.60元。

风险提示

• 投资者需注意市场波动风险，期权交易存在潜在亏损。
• 报告仅供参考，齐鲁证券不承担因依赖本报告而产生的投资损失。
• 投资者应自行关注信息更新，谨慎操作。

重要声明

• 本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料及研究观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行核实最新信息。
• 报告中提及的投资及服务可能不适合所有客户，不构成私人咨询建议。

结论

本周期权市场呈现显著波动，隐含波动率高于历史水平，显示市场看多情绪。投资者对市场走势看法分歧，但整体预期为震荡上行。通过套利策略，投资者有机会获取正向收益，同时规避风险。建议投资者关注短期合约，合理利用期权工具进行市场操作。