20150504-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_16页_646kb

上证50ETF期权周报总结（20150427-20150430）

核心内容概述

本报告为2015年5月4日发布的金融工程周报，主要分析了上证50ETF期权市场的一周交易情况，并提供了下周的投资策略建议。整体来看，市场对上证50ETF的看涨情绪有所减弱，波动率处于高位且有进一步加大的可能。

一周市场回顾

• 交易量：上周上证50ETF期权共成交108,080张，其中认购期权58,932张，认沽期权49,148张，认购期权成交量高于认沽期权。
• 成交量趋势：认购和认沽期权的日成交量均呈现先涨后跌的震荡趋势，最高日成交量分别为20,752张（4月28日）和18,149张（4月29日），最低日成交量分别为11,365张和10,396张（4月30日）。
• 看涨看跌比：上证50ETF看涨看跌期权成交比为1.20，较前一周的1.26有所下调，表明市场看涨情绪减弱。
• 主力合约：认购和认沽期权主力合约为5月到期合约，5月到期认购和认沽期权周成交量分别为48,599张和37,947张，周持仓量分别为166,779张和134,400张。

期权隐含波动率分析

• 隐含波动率：认购期权和认沽期权的隐含波动率分别为46.73%和40.08%，与上证50ETF的5日历史波动率24.58%相比，处于被高估的区间。
• 隐含波动率分布：表3和表4分别展示了不同行权价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率，其中5月到期认购期权隐含波动率较高，且不同行权价格的波动率存在差异。

期权敏感性指标分析

• 敏感性指标：选取了Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho作为分析指标，其中Delta、Gamma和Vega是投资者需重点监控的指标。
• 主要合约：部分成交活跃期权的敏感性指标如表6所示，Delta值反映了期权价格对标的资产价格变动的敏感度，Gamma值表示Delta的变化率，Vega值代表波动率变动对期权价格的影响。

本周投资策略推荐

4.1 上证50ETF运行预测

• 走势预测：预计下周上证50指数将高位震荡且略有回落，市场波动率维持高位并可能进一步加大。
• 基本面分析：上证50指数估值处于低位，但业绩增速受经济下行影响，盈利乏力。杠杆资金对权重股形成一定制约。
• 增量资金影响：赚钱效应下增量资金入场，但下周新股申购将冻结部分资金，限制市场冲高动能。

4.2 推荐策略

• 套期保值策略：建议持有上证50ETF现货的投资者卖出当月平值或弱虚值认购期权，以赚取期权费并抵补现货下跌风险。
• 跨式价差策略：推荐买入相同到期日和行权价格的认购与认沽期权，以捕捉高波动率带来的收益，适用于激进型投资者。
• 操作建议：投资者应关注市场走势、期权杠杆及敏感性指标变化，建仓后需持续跟踪盈亏情况，并在达到预期收益或止损点时及时平仓。

投资风险提示

• 策略依赖性：本报告推荐的策略基于4月30日收盘价和东北证券对市场走势的判断，实际操作中需注意标的资产和期权资产价格变动对收益的影响。
• 杠杆风险：期权合约的杠杆率将影响投资组合收益，投资者需谨慎使用杠杆。
• 市场不确定性：市场波动率可能进一步加大，投资者应关注市场变化，及时调整策略。

关键信息总结

• 交易量：上周上证50ETF期权总成交量为108,080张，认购期权成交量高于认沽期权。
• 波动率：市场波动率处于高位，且有进一步加大的可能。
• 投资策略：推荐套期保值策略和跨式价差策略，适合不同风险偏好的投资者。
• 风险提示：策略基于历史数据和市场判断，实际操作中需关注价格变动、杠杆使用及敏感性指标变化。

附录信息

• 附录1：上证50ETF期权合约要素。
• 附录2：期权指标说明。
• 附录3：常用期权投资策略。
• 附录4：上证50ETF期权合约相关知识。