20131218-申万宏源-海上油服行业和海洋工程行业_报告-股价回调迎来买入良机_坚定看好中海油服和海油工程_13页_344kb

中海油服与海油工程投资分析总结

核心内容

本报告发布于2013年12月18日，主要分析了中海油服（601808.SH）和海油工程（600583.SH）的股价回调原因，并对其未来表现给予积极评价。报告指出，尽管近期股价出现回调，但市场对这两家公司未来业绩增长的预期依然乐观，认为这是买入良机。

主要观点

1. 股价回调原因

• 机构减仓：部分机构投资者因年底现金利润考核要求进行减仓。
• 市场情绪波动：信息真空期市场情绪反复，导致股价波动。
• 行业整体回调：国际油服公司股价在11月以来普遍下跌5%-15%。

2. 油价下行风险有限

• 国际油价预期稳定：2013年初至今，Brent原油现货均价为109美元/桶，彭博市场一致预期2014年均价为105美元/桶。
• 经济价值仍具：即使油价下滑至90-100美元/桶，国际油公司开发海上油田仍具经济价值。
• 长期增长预期：市场对2014-2015年油服公司业绩增长依然乐观。

3. 国际油服行业景气向上

• 市场稳定：11月全球钻井平台开工率和日费率基本稳定。
• 复苏态势明显：中低端钻井平台和自升式平台日费率加速复苏。
• 新产能影响有限：新产能投放对行业景气影响有限，行业高景气至少维持到2015年。

4. 投资建议

• 坚定看好：认为中海油服和海油工程是“海油双雄”，坚定看好其未来发展。
• 目标价与评级：
  • 中海油服：目标价为32.00元，维持“买入”评级。
  • 海油工程：目标价为10.40元，维持“买入”评级。

关键信息

股价表现

• 中海油服：12月11日至17日累计下跌10.1%，相对1月1日涨幅为40.7%。
• 海油工程：12月11日至17日累计下跌5.4%，相对1月1日涨幅为36.7%。
• 上证指数：同期下跌3.4%。

EPS预测

• 中海油服：
  • 2013年：1.43元
  • 2014年：1.80元
  • 2015年：2.07元
• 海油工程：
  • 2013年：0.42元
  • 2014年：0.52元
  • 2015年：0.64元

估值分析

• 中海油服：当前股价为22.61元，对应13-15年PE分别为16、13、11倍。
• 海油工程：当前股价为7.78元，对应13-15年PE分别为19、15、12倍。

行业展望

• 海上油服行业：预计2014年全球海上油服行业将量价齐升。
• 政策支持：中央经济会议提出建设21世纪海上丝绸之路，对行业形成利好。

行业与公司信息

国际油服公司股价表现

• 钻井公司：如Transocean、Ensoco、Nobel、SeaDrill等，11月以来普遍下跌。
• 综合油服公司：如斯伦贝谢、贝克休斯等，EPS一致预期下调，但市场对其2014-2015年增长仍持乐观态度。

市场基本面

• 北美天气影响：Q4北美天气寒冷影响作业，导致部分公司业绩下调。
• 老船业绩压力：如Nobel、Enso等船龄较老的公司面临业绩压力。
• 新项目与政策：深水勘探开发新发现和新政策出台是股价表现的催化剂。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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• 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告内容导致的任何损失。

联系信息

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• 研究支持：黄瑞娇 A0230112070021
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图表目录

• 图1：2013年中海油服及上证综指绝对涨跌幅走势
• 图2：2013年海油工程及上证综指绝对涨跌幅走势
• 图3：斯伦贝谢2013EPS一致预期调整与股价走势
• 图4：贝克休斯2013EPS一致预期调整与股价走势
• 图5：Transocean2013EPS一致预期调整与股价走势
• 图6：SeaDrill 2013EPS一致预期调整与股价走势
• 图7：主流钻井船和半潜式名义使用率保持在90%附近
• 图8：主流钻井船和半潜式日费率处在上升通道中
• 图9：主流钻井船日费率快速回升
• 图10：半潜式平台日费率保持复苏态势
• 图11：中低端自升式平台名义使用率处于上升通道
• 图12：2012年以来自升式平台日费率全线复苏
• 图13：新产能投放对行业景气影响有限

信息披露

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