2023年中期金融工程策略展望-20230627-湘财证券-36页_6mb

报告摘要

表现：2023年前5个月，量化基金整体表现一般，所有基金的收益率中位数为 $0.11%$，跑输主要市场指数。
收益前20基金：
- 中证云计算与大数据主题指数增强A：36.4287%
- 西部利得中证人工智能A：24.9734%
- CES半导体芯片行业指数增强A：24.4697%
- 华商计算机行业量化A：24.4487%
- 大成互联网+大数据A：24.4080%
- 信澳量化先锋A：18.4369%
- 长信电子信息行业量化A：18.0653%
- 嘉实中证半导体增强A：16.0754%
- 汇添富中证芯片产业指数增强A：15.4408%
- 华商电子行业量化：14.3506%
- 招商量化精选A：13.1530%
- 渤海汇金量化成长：13.1295%
- 华夏智胜先锋A：12.8857%
- 国泰君安量化选股A：12.5829%
- 汇安量化优选A：12.1838%
- 摩根动态多因子A：12.1685%
- 长盛医疗行业A：12.0729%
- 农银汇理量化智慧动力：11.7428%
- 博道成长智航A：11.0904%
- 先锋量化优选A：10.4512%
市场动态：
- 新成立59只量化基金，市场总共有446只量化基金。
- 百亿规模以上的量化基金有1只，10亿规模以上的有68只。
- 收益较好的基金主要集中在AI与TMT领域。

表现：2023年前5个月，非货币ETF整体表现不佳，收益率中位数为 $-4.60%$，跑输主要市场指数。
收益前10ETF：
- 游戏ETF：96.52%
- 游戏动漫ETF：94.30%
- 游戏ETF（另一只）：93.92%
- 游戏沪港深ETF：71.45%
- 传媒ETF：52.67%
- 传媒ETF（另一只）：52.19%
- 云计算ETF：45.00%
- 云计算50ETF：44.97%
- 云计算ETF（另一只）：44.48%
- 大数据ETF：43.87%
市场动态：
- 新成立46只非货币ETF，较2022年有所降温。
- 百亿规模以上的非货币ETF有32只，10亿规模以上的有202只。
- 游戏、传媒和云计算ETF表现突出，具有明显的Beta收益。

表现：2023年前5个月，固收+基金整体表现一般，收益率中位数为 $1.30%$，跑赢沪深300，但跑输中证500、中证1000及Wind全A。
收益前10固收+基金：
- 嘉合磐石A：24.07%
- 西部利得新享A：13.16%
- 新华双利A：10.01%
- 华商双翼：9.53%
- 天弘稳利A：9.22%
- 华安智联A：9.16%
- 长城优选稳进六个月：8.74%
- 泰康景泰回报A：7.92%
- 中银互利定期开放：7.80%
- 工银聚丰A：7.63%
市场动态：
- 新成立74只固收+基金，较2022年热度下降。
- 百亿规模以上的固收+基金有32只，10亿规模以上的有489只。
- 有317只固收+基金取得正收益，收益率中位数为 $-2.04%$。

表现：2023年前5个月，ESG主题基金表现欠佳，收益率中位数为 $-2.88%$，跑输主要市场指数。
收益前10ESG主题基金：
- 华安低碳生活A：22.83%
- 民生加银持续成长A：16.21%
- 创金合信ESG责任投资A：11.73%
- 易方达中证国企一带一路ETF：10.34%
- 富国中证国企一带一路ETF：10.11%
- 汇添富中证国企一带一路ETF：9.69%
- 易方达中证国企一带一路ETF联接A：9.66%
- 富国中证国企一带一路ETF联接A：9.50%
- 汇添富中证国企一带一路ETF联接A：9.15%
- 浙商聚潮新思维C：5.80%
市场动态：
- 新成立11只ESG主题基金，高于2022年的6只。
- 市场规模中位数为2.33亿元，低于2022年同期。
- 有16只ESG主题基金取得正收益。

策略标的：上证50ETF、创业板ETF、国债ETF、银华日利ETF、标普500ETF、恒生ETF。
表现：
- 累计收益率为 $2.31%$，最大回撤为 $7.28%$。
- 相对于基准策略，超额收益率为 $3.41%$。
- 月度胜率为60%，策略在3月、4月和5月表现较优。

策略类型：
- 第一类策略（长期视角）：累计收益率为 $5.70%$，超额收益率为 $7.59%$，月度胜率为80%。
- 第二类策略（短期视角）：累计收益率为 $12.34%$，超额收益率为 $14.22%$，月度胜率为100%。
建议：
- 适度关注美股ETF（纳斯达克ETF、标普500ETF）。
- 短期可关注美容护理、电力设备和汽车行业；长期可关注机械设备、传媒和电力设备行业。
- 大盘风格基金开始占优。

表现：
- 累计收益率为 $5.73%$，基准收益率为 $3.13%$。
- 超额收益率为 $2.60%$，处于市场同类策略前20%分位数。
- 月度胜率为60%。
建议：
- 下半年建议关注低估值和成长类资产。
- 警惕分析师预期因子拥挤度较高的风险。

表现：
- 2010年至2023年5月，年化收益率为 $15.34%$，超额收益率为 $7.64%$。
- 2022年至2023年5月，累计收益率为 $-13.46%$，超额收益率为 $9.65%$。
- 双向择时策略超额收益率为 $34.99%$，显著跑赢沪深300。

表现：
- 2010年至2023年5月，年化收益率为 $8.57%$，超额收益率为 $7.08%$。
- 夏普比率为0.3655，信息比率为0.4329。
- 2022年至2023年5月，累计收益率为 $11.88%$，超额收益率为 $34.99%$。
相关性水平：
- 当前市场相关性处于历史3年32%分位数、历史5年25%分位数，处于偏低水平。
- 市场相关性波动率处于历史3年61%分位数、历史5年76%分位数，处于偏高水平。

表现：
- 认购合约子策略收益为 $5.78%$，最大回撤为 $0.79%$。
- 认沽合约子策略收益为 $4.72%$，最大回撤为 $0.60%$。
- 组合策略收益为 $5.26%$，最大回撤为 $0.44%$。
- 月度胜率为100%。
策略逻辑：
- 当VSI指标高于阈值时，卖出虚值合约，买入实值合约。
- 当VSI指标低于阈值时，买入虚值合约，卖出实值合约。
- 通过历史波动率和隐含波动率进行择时，控制仓位。

表现：
- 累计收益为 $5.81%$，最大回撤为 $6.76%$。
- 月度胜率为60%，赔率达到1.5。
- 月度收益波动较大，可能与波动率的均值回归有关。
建议：
- 在震荡市场中，波动率套利策略表现稳健。
- 日内趋势跟踪策略在部分月份可获得显著正收益。
- 建议关注衍生品在风险对冲和资产配置中的作用。