20240326-国联证券-中国人民保险集团-01339.HK-财险超预期达成COR目标_人身险NBV高增亮眼_4页_294kb

人保集团2023年报核心要点

承保业务亮点

• 整体表现：2023年归母净利润223亿，同比降121%（主要受投资收益下滑影响），但COR超预期达成目标。

• 财险业务：人保财险承保利润达1018.9亿，整体COR达97.8%（同比提升12个百分点）。

  • 车险COR为96.9%，环比改善，赔付率优化得益于业务优化和费用管控。
  • 非车险COR为99.1%，通过压缩高亏业务贡献改善。

• 人身险业务：NBV实现高速增长，人保寿险同比+696%，人保健康同比+1829%，主要由业务结构优化驱动。

投资与利润压力

• 投资表现承压：总投资回报率（ROI）同比下降13个百分点，权益市场波动和利率下行是主因。
• 净利润受资本市场波动影响显著，但环比前三季度降幅收窄。

财务预测与评级

• 2024-2026年盈利预测：归母净利润预计284/320/349亿，对应增速27%/13%/9%。
• 估值与目标：维持目标价399港元，维持“买入”评级，PE/2026E为283倍。

风险提示

• 市场竞争加剧、监管趋严、业务转型不及预期、资本市场持续下行等风险需警惕。
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