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中国人民保险集团（01339）承保端延续向好，投资端大幅改善

根据国联证券研究报告，中国人民保险集团（01339）在2024年前三季度业绩表现亮眼，保险服务收入同比增长61%至4,037.65亿元，归母净利润同比增长772%至363.31亿元。公司财险业务和投资收益显著改善，维持“买入”评级。

业绩概述

• 保险服务收入：前三季度同比增长61%至4,037.65亿元。
• 归母净利润：同比增长772%至363.31亿元。
• 主要增长动力来自人保财险承保端改善和投资收益大幅提升。

承保端表现

• 人保财险：
  • 总体承保利润率（COR）前三季度为98.2%，同比提升0.3个百分点。
  • 车险COR为96.8%，同比下降0.6个百分点；非车险COR为100.5%，同比提升19.0个百分点。
  • 车险“报行合一”政策推动费用率改善，非车险因大灾损失增加影响承保利润。
  • 2024年前三季度单季COR达100.9%，同比提升0.3个百分点，主要受益于车险费用率改善。

投资端改善

• 投资收益大幅增长是净利润高增的主要原因，前三季度公允价值变动收益同比增加3,137.2亿元。

寿险及健康险业务

• 人保寿险：前三季度NBV同比增长113.9%，增速较上半年进一步提升，主要受益于预定利率下调及业务结构调整。
• 人保健康：前三季度净利润同比增长40.6%，盈利能力保持稳定。

投资建议

国联证券维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润增速分别为76%、1%和14%，目标价为498港元。看好公司财险竞争优势和人身险盈利能力的持续改善。

风险提示

• 自然灾害频率增加可能导致赔付上升。
• 财险市场竞争加剧可能推高费用率。
• 资本市场波动影响投资收益。

财务数据摘要

• 保险服务收入：2024年前三季度同比增长61%。
• 总资产：2026年预计达1.99万亿港元。
• COR：前三季度人保财险COR为98.2%，同比提升0.3个百分点。

综上，人保集团前三季度业绩表现优异，承保和投资端双轮驱动推动业绩大幅增长，维持“买入”评级。