20220920-红塔证券-食品饮料_美容护理行业月报_食品饮料中报业绩分化_龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性_18页_1mb

证券研究报告总结：消费组行业定期报告

核心内容

本报告为红塔证券消费组发布的行业定期报告，分析了2022年7月及上半年（H1）食品饮料和美容护理行业的表现，涵盖行情回顾、行业数据跟踪、中报业绩综述、投资建议及风险提示等内容。投资评级为“强于大市”。

主要观点

食品饮料行业

• 整体表现：2022年8月食品饮料行业上涨0.73%，跑赢沪深300指数；但美容护理行业下跌4.36%，表现相对较弱。
• 白酒板块：2022H1实现营业总收入1842.60亿元，同比增长15.88%；高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）表现稳健，次高端白酒（洋河、山西汾酒、酒鬼酒等）增长较快，区域酒企（如古井贡酒、今世缘）业绩亦保持增长。
• 啤酒板块：2022H1啤酒行业营收增长7.31%，归母净利润增长17.20%；尽管受疫情影响，但高端化进程持续推进，推荐华润、青岛、重庆啤酒。
• 乳制品板块：2022H1乳制品行业营收增长9.64%，归母净利润增长11.13%；尽管成本端承压，但龙头伊利股份表现稳健，推荐关注其表现。

美容护理行业

• 化妆品板块：2022H1化妆品制造端整体业绩承压，营收同比下降3.59%，归母净利润同比下降68.90%；但头部品牌（如华熙生物、贝泰妮、珀莱雅）表现亮眼，业绩增速显著高于行业整体。
• 医美板块：2022H1医美产品端表现稳健，营收增长良好；推荐具备资质壁垒、产品推广顺利的爱美客。

关键信息

行情回顾

• 2022年8月，沪深300指数下跌2.19%，食品饮料行业上涨0.73%，美容护理行业下跌4.36%。

行业数据跟踪

• 白酒：2022年7月产量37.8万千升，同比-6.4%；高端白酒价格基本稳定，区域酒企表现较好。
• 啤酒：2022年7月产量421.6万千升，同比+10.8%；进口啤酒量价双降，但国内需求恢复。
• 乳制品：主产省份生鲜乳平均价格4.12元/公斤，同比-5.3%；全球乳制品价格环比-2.9%，成本压力依旧存在。

中报业绩综述

• 食品饮料：2022H1行业总营收4849.01亿元，同比+6.75%；归母净利润978.69亿元，同比+13.27%。
• 美容护理：2022H1化妆品制造端营收下降3.59%，归母净利润下降68.90%；头部品牌商营收增长显著，医美产品端表现稳健。

投资建议

• 食品饮料：继续推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端白酒（山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业）；推荐产品结构优化的啤酒企业（华润、青岛、重庆啤酒）；关注伊利股份的龙头韧性。
• 美容护理：关注增长稳健的头部品牌商（珀莱雅、贝泰妮、华熙生物）及中报业绩触底后有望修复的上海家化；医美板块推荐资质壁垒高、濡白天使推广提速的爱美客。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料短缺或价格大幅波动
• 新产品或新品牌推广不及预期
• 线上流量成本提升
• 行业竞争加剧
• 宏观经济承压导致消费需求不景气
• 行业政策及监管风险

行业动态

• 五粮液上线新零售平台，推出虎年纪念酒
• 日本威士忌出口至中国金额达100亿日元以上
• 保乐力加2022年营收创历史新高
• 科思股份拟发行可转债募资8.28亿元
• 敷尔佳创业板首发获通过

结论

报告整体对食品饮料和美容护理行业持积极态度，认为白酒和乳制品行业具备较强韧性，化妆品和医美板块则呈现分化趋势，头部企业表现优于行业整体。建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的企业。