20240814-红塔证券-消费行业月报_茅台发布分红规划及24年半年报_关注医美新品进展_12页_1mb

报告摘要

行业需求边际改善，头部企业业绩超预期，医美抗衰赛道景气度高升。

报告摘要

2024年8月，食品饮料行业总体呈现温和复苏趋势，业绩分化持续。贵州茅台发布亮眼半年报，上半年营收同比增长1756%，推出稳定分红规划，预计2024-2026年年度分红率不低于75%。统一企业中国上半年收入增长60%。饮料中即饮茶、运动饮料逆势增长。

医美领域，华熙生物颈纹针、昊海生科第四代玻尿酸相继获批，重组胶原蛋白成抗衰热点，国产品牌崛起重塑行业格局。投资建议关注泸州老窖、青岛啤酒、东鹏饮料、统一企业等头部企业以及珀莱雅、巨子生物、昊海生科等医美细分领先标的。

核心要点

一、食品饮料板块：温和复苏，分化加剧

白酒：
- 需求进入传统淡季，但中秋国庆旺季临近，有望边际改善。
- 贵州茅台批价近期企稳回升，2024上半年营收增速好于预期。淡季背景下仍保持高增长，直销渠道增势强劲。
- 近期啤酒大麦价格下行，成本优势逐步显现，叠加高端化趋势，利润或有支撑。
饮料行业：
- 下游出行等消费场景修复带动零售需求。
- 即饮茶、运动饮料与能量饮料成为少数亮点板块。上半年统一企业在茶饮料领域增长显著，毛利率提升至33.8%。
乳制品：
- 整体需求偏弱，2024上半年全国产量累计同比降30%，但近期零售与生产端价差拉大，或提振企业盈利能力。

二、美容护理：线上红利延续，抗衰与国货迎机遇

化妆品：
- 2024上半年线上线下渠道销售温和复苏，线上渗透率继续提升。国货品牌高速增长，市场份额达56.7%。
- 抗衰赛道高景气，重组胶原蛋白技术成为热点，珀莱雅、可复美等品牌表现突出。
- 竞争格局下国际品牌雅诗兰黛等开始调涨，国潮崛起与Z世代文化自信为国产品牌承接市场提供机遇。
医美：
- 行业新品不断获批，华熙生物颈纹针、昊海生科第四代玻尿酸获批准上市，技术迭代提速。
- 行业下游基数走低叠加新品催化，三季度或迎来景气度拐点。