20250209-华联期货-饲料周报_现货紧张_豆菜粕短期或震荡偏强_27页_762kb

华联期货豆粕周报分析摘要

邓丹（咨询号：Z0011401，资格号：F030092207）发布报告，对豆菜粕市场进行分析。核心观点为：结合国内外基本面及市场因素，预计豆菜粕短期呈震荡偏强走势。

国际市场基本面

• 市场预期调整： 美国农业展望论坛（2月底）需关注对25/26年度美豆种植面积预估下调的可能性。
• 南美产量下行压力： 阿根廷、巴西部分地区干旱持续，机构可能下调南美大豆产量预期。尽管预测部分地区雨量未来可能缓解，但整体产量前景担忧利多美豆价格。同时，巴西大豆收割缓慢也对产量形成制约。

国内基本面

• 进口大豆不确定性&现货紧张： 中加贸易关系不确定性延续，且国内进口大豆到港量不足加剧了市场供应端的压力和国内豆粕现货紧张局面。国内豆粕现货基差明显上涨，显示远期市场对供应减少或消耗加快预期较强。
• 进口大豆数据： 1月进口大豆数量同比增长，但需注意整体趋势。
• 库存与消耗： 港口和油厂豆粕库存大幅下降，但饲料厂豆粕物理库存天数显著增加，反映消费增长快于供应（进口+消耗），基本面或有收紧预期支撑。

需求与库存

• 消费端表现： 生猪养殖利润有所修复，但幅度有待观察。家禽养殖利润尚可。
• 库存数据： 饲料厂豆粕库存维持高位但积压天数增长，显示需求旺盛但补库节奏或有变化。油厂菜粕库存同步增加。

供应与策略建议

• 压榨利润： 美豆压榨利润显著改善。
• 策略建议：
  • 单边： 建议豆粕2505合约关注支撑位2700，可考虑虚值看涨期权多单策略。
  • 套利&跨品种价差： 暂时观望。
  • 价差关注： 豆菜粕价差处于低水平。

展望

短期豆菜粕预计以震荡偏强为主，需密切跟踪：

1. 南美大豆产区天气变化。
2. 进口大豆到港及全球供应情况。
3. 国内豆粕的终端消费强度。
4. 相关国际贸易关系进展。

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