20130705-宏源证券-缴准影响温和_短端YTM持续回落_23页_747kb

信用债日报总结：2013年7月5日

核心内容概览

2013年7月5日，信用债市场整体呈现YTM下行趋势，但中长端收益率变化较小。短端YTM持续回落，市场交易活跃度有所波动，不同券种表现不一。同时，宏观政策与行业动态对市场产生一定影响。

主要观点

一、宏观与政策要闻

1. “国十条”发布：国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出10条具体措施，强调通过调整信贷结构来推动产业结构调整和淘汰落后产能。
2. 银行参与国债期货未定：证监会表示国债期货已获国务院批准，但银行参与方式尚未明确，初期或以个人大户为主。
3. 信贷证券化常规化发展：央行与银监会表示信贷资产证券化常规化发展条件已具备，将有助于改善银行流动性。
4. 县级城投公司集合债创新：国家发改委表示对“县级城投公司集合债”持开放态度，但尚未收到正式申请。

二、市场概况

• 资金面：R001为3.37%（上6bp），R007为3.81%（下15bp），R014为4.28%（下16bp）；GC001为2.52%（上58bp），GC007为0.31%（下328bp），GC014为3.18%（下13bp）。
• 信用债成交：当日两市信用债总成交319亿元，YTM整体下行，但中长端变化较小。短融成交89.5亿元，YTM下行9BP；中票成交115亿元，交易量回升，YTM下行3BP；产业债成交216亿元，银行间中长端AAA等级带动交易量上升，交易所交投清淡；城投债成交95.5亿元，银行间中长端YTM上行为主，交易所短端交易量下滑。
• 公司债：总成交8.8亿元，交易量小幅下降，YTM稳中有降。

三、产业债分析

• 短融：总成交82亿元，YTM整体下行，其中13青铜峡CP001（AA+）下25BP，收于4.75%；13重汽CP001（AA-）下10BP，收于4.55%。
• 中票：总成交86亿元，YTM下行居多，其中12邮科院MTN1（AA+）下3BP，收于4.81%；11北营钢MTN1（AA）下6BP，收于5.36%。
• 交易活跃券种：包括12联通CP002、12华能集CP004、12山钢集CP001等，其中部分券种YTM变化显著，如13青铜峡CP001下25BP。

四、城投债分析

• 短融：总成交7.5亿元，YTM全线下行，其中13苏交通CP001（AAA）下13BP，收于4.37%；12鞍城投（AA+）下3BP，收于5.86%。
• 中票：总成交29亿元，其中09浙交投MTN1（AAA）下2BP，收于5.08%；10昆交投债（AA+）上7BP，收于5.50%。
• 交易活跃券种：包括13苏交通CP001、09浙交投MTN1、10昆交投债等，部分券种YTM变化显著。

关键信息

• 收益率变化：整体YTM下行，但中长端变化较小，短端表现更显著。
• 市场交易：产业债交易量上升，城投债交易量下降，公司债交易量小幅下降。
• 信用利差：多数券种信用利差收窄，部分券种利差扩大。
• 政策影响：国务院“国十条”发布，推动金融支持经济结构调整；信贷证券化常规化发展指日可待。

重要图表与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。

总结

本日信用债市场整体呈YTM下行趋势，短端表现更为显著，而中长端变化较小。产业债和城投债交易活跃度有所波动，银行间市场表现优于交易所市场。政策层面，“国十条”发布对金融支持实体经济起到积极作用，信贷证券化常规化发展成为焦点。市场情绪受多种因素影响，包括资金面、行业动态及发债人新闻。