20240409-国投证券-短债抢配方向有差异_19页_4mb

固定收益定期报告：2024年4月8日存量信用债分析

报告摘要

截至2024年4月8日，本报告分析了存量信用债的估值、利差、收益率变动情况，并指出市场整体收益率下行，区域性差异显著。

1. 城投债表现

• 公募城投债：江浙两省估值收益率在3%以下，贵州、甘肃地级市及区县级、河北区县级等地区收益率处于6%以上。总体收益率下行，平均77BP，其中1年内品种下行幅度显著。
• 私募城投债：一线城市估值收益率普遍低于32%，但贵阳、青岛等地级市及青海区域利差较高。整体收益率下行，1年内品种下行幅度较大。

2. 产业债与地产债

• 非金融非地产产业债：民企私募非永续品种收益率上行，其他品种下行幅度较大。
• 地产债：3–5年国企私募非永续债调整幅度较为显著，2–3年民企公募非永续债下行幅度超50BP。
• 民企地产债估值收益率和利差均显著高于其他品种。

3. 金融债

• 估值收益率和利差较高的金融债集中在城商行、农商行资本补充工具及证券公司私募次级债。
• 各期限金融债收益率普遍下行，其中出租公司债、一般商金债、二永债等品种波动性较高。

4. 总体趋势与风险

• 各券种收益率普遍下行，短期限品种调整幅度较大。
• 风险提示：存在统计遗漏及高估信用债可能引发风险。

5. 行业分类

• 民企地产债
• 消费级金融债
• 国有金融债
• 证券公司债

结论
当前市场信用债收益率普遍下行，区域分化明显，私募债估值与利差波动较大。

注：数据源自国家债估值及囯投证券研究中心整理。本摘要仅作参考，具体细节请查阅原报告。