20150203-西南证券-医药行业_2月策略报告-规避处方药招标风险_觅器械_生物药等避风港_16页_1mb

报告摘要

医药行业2015年2月策略报告总结

核心内容

2015年2月的医药行业策略报告指出，医药行业在2015年1月经历了一波估值切换行情，整体上涨8.4%，跑赢沪深300指数约10.2个百分点。报告建议投资者在2月份寻找估值较低、1月份涨幅较小的标的，尽量规避处方药，配置医疗器械、服务、血液制品及疫苗等板块。此外，报告还强调了高送转、年报超预期等概念在2月份的升温趋势，以及新生物技术、医药电商、移动医疗等未来可能颠覆传统医药产业的概念股。

主要观点

估值切换与市场表现
- 1月医药指数上涨8.4%，主要由估值切换驱动，预计2月该行情将持续。
- 医药板块在28个行业中排名第12位，其中医疗服务板块涨幅最大，达16%，医疗器械板块涨幅13%。
- 1月份涨幅前五的个股包括迦南科技、沃华医药、精华制药、凯利泰、海思科。
- 跌幅前五的个股包括柳州医药、方盛制药、丰原药业、紫光古汉、吉林敖东。
行业运行态势
- 2014年医药制造业累计主营业务收入、利润总额、主营业务成本分别同比增长12.9%、12.1%、13.5%。
- 12月医药制造业主营业务收入和利润总额同比增长14.2%、11.2%，利润增速快于收入增速。
- 2015年医药行业收入增速预计回升至15%左右，利润增速可能超过收入增速。
子行业表现
- 2014年医药子行业收入增速由快到慢依次为中药饮片、医疗器械、生物制品、中成药制造、化学药品制剂、化学原料药。
- 利润总额增速由快到慢依次为化学药品制剂、化学原料药、生物制品、医疗器械、中成药制造、中药饮片。
- 化学原料药、中药饮片、医疗器械、生物制品板块利润总额增速加快，其中生物制品板块增速上升约2.3个百分点。
中药材价格变动
- 成都中药价格指数在1月份上涨约1%。
- 三七、太子参、丹参等中药材价格出现不同程度的波动，部分品种价格同比大幅下降。
药品招标政策
- 浙江省和湖南省的药品招标政策对价格压制较为严重，部分中药注射剂和独家品种中标价格降幅超过50%。
- 招标政策对价格的影响在前期较小，但本次政策变化超出预期，对毛利率较高的品种影响较大。
投资组合与推荐标的
- 重点推荐：国际医学（000516）因干细胞政策呼之欲出。
- 低估值成长股：海思科（002653）、千红制药（002550）、莱美药业（300006）。
- 招标风险较小：科华生物（002022）、华兰生物（002007）。
行业估值分析
- 截至1月31日，医药板块PE（TTM）为42倍，PB（整体法）为5倍。
- 医药板块PE（TTM）高于近三年平均水平20%，医疗服务、医疗器械板块估值相对较高。
- 医药商业板块PE（TTM）相对较低，为32倍。
解禁股统计
- 2015年2月至4月共有10家医药生物公司限售股面临解禁，其中三诺生物（300298）和中国医药（600056）解禁数量最多。
- 解禁占比最大的为三诺生物（300298），变动后解禁股数占总股本的68%。