20180903-光大证券-医药生物行业周报_处方药如期回落_非药延续高景气_27页_3mb

医药生物行业周报（20180902）总结

$\spadesuit$ 行情回顾

上周医药生物指数下跌0.82%，跑输沪深300指数1.09个百分点，跑赢创业板综指0.28个百分点，在28个申万一级行业中排名第18，表现较为平淡。板块内涨幅较大的个股多为中报业绩高增长企业，跌幅较大的企业则多为中报业绩不佳或个股性原因导致。

$\spadesuit$ 行业观点

核心内容

18年中报已披露完毕，整体来看，医疗服务、器械、生物药板块18H1增速进一步提升，景气度较高；商业板块收入增速缓步抬升；化药和中成药板块增速在18Q1冲高后如期回落。

主要观点

• 处方药回落：受医保新政、招标、两票制等因素影响，处方药板块业绩不确定性较大，18Q4和19Q1工业端增速可能面临较大压力。
• 非药延续高景气：非药板块（如医疗服务、医疗器械）在政策推动和消费升级下表现强劲，未来业绩确定性较高。
• 重点布局建议：建议重点布局明后年业绩确定性高的非药或消费属性公司，如益丰药房、大参林、爱尔眼科、长春高新、恒瑞医药、国药一致、康弘药业、云南白药、乐普医疗、安图生物、润达医疗。

关键信息

• 长期建议紧握“创新+升级”主线：
  • 消费升级驱动量价齐升：推荐长春高新、爱尔眼科、云南白药、片仔癀。
  • 药店受益加速整合和处方外流：推荐益丰药房、大参林、老百姓、国药一致。
  • 创新药/重磅仿制：推荐恒瑞医药、康弘药业。
  • 创新高端器械进口替代：推荐安图生物、乐普医疗。
  • 一致性评价推动竞争格局改善：推荐乐普医疗。
  • 流通渠道变革带来产业格局重塑：推荐上海医药、润达医疗。

$\spadesuit$ 风险提示

• 医保控费加剧
• 药品招标降价
• 创新药短期估值过高风险

$\spadesuit$ 上市公司研发进度更新

• 百济神州：PD-1单抗、赞布替尼生产申请新进承办。
• 海思科：HSK16149临床申请新进承办。
• 正大天晴：安罗替尼（鼻咽癌）进行2期临床。
• 恒瑞医药：SHR7280片进行1期临床。
• 石药集团：二甲双胍片通过一致性评价。
• 东阳光药：克拉霉素缓释片等6个品规通过一致性评价。

$\spadesuit$ 行业政策与公司要闻

重点行业政策

• 综合政策：《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点》发布，共50项任务，包括分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障等。
• 制药政策：基本药物目录调整，新增187种中西药，聚焦癌症、儿科、慢性病等领域。
• 中药政策：国家药监局发布《中药饮片质量集中整治工作方案》，强化中药监管。

公司要闻

• 罗氏：与Affimed达成战略合作，开发癌症免疫疗法；Genetech血友病新药HAVEN3临床结果积极。
• 辉瑞：公布心肌病新药Tafamidis的3期临床数据。
• 康恩贝：拟收购嘉和生物股权。
• 华东医药：收购英国Sinclair医美系列产品。
• 华海药业：411万股即将解锁上市。
• 海思科：HSK3486乳状注射液进入Ⅲ期临床。
• 艾德生物：5种突变基因检测试剂盒获得医疗器械注册证。
• 众生药业：ZSP1273片获得临床试验批件。

$\spadesuit$ 上市公司研发进度

• 百济神州：替雷利珠单抗、赞布替尼胶囊新进承办。
• 双鹭药业：重组全人源抗TNF-α单抗注射液进行临床试验。
• 辽宁成大：冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）进行审评审批。
• 海思科：HSK16149胶囊新进承办。
• 恒瑞医药：SHR7280片进行1期临床。
• 千金药业：阿卡波糖片进行BE试验。

$\spadesuit$ 一致性评价审评审批进度

• 正式通过一致性评价：石药集团的二甲双胍片、东阳光药的克拉霉素缓释片等6个品规通过一致性评价。
• 新进承办：盐酸法舒地尔注射液、注射用地西他滨、盐酸伊立替康注射液、左乙拉西坦片等药品进入一致性评价审评流程。
• 新进发补：富马酸替诺福韦二吡呋酯片进入发补阶段。

$\spadesuit$ 沪深港通资金流向

• 净买入前10：东阿阿胶（18105万元）、云南白药（11684万元）、康美药业（9152万元）、智飞生物（8202万元）、美年健康（5603万元）、爱尔眼科（5185万元）、新和成（3951万元）、泰格医药（3307万元）、济川药业（3100万元）、乐普医疗（2982万元）。
• 净卖出前10：恒瑞医药（154998万元）、通化东宝（5700万元）、浙江医药（4206万元）、片仔癀（4047万元）、金达威（2977万元）、华兰生物（2906万元）、一心堂（2887万元）、仁和药业（2395万元）、通策医疗（1744万元）、双鹭药业（1487万元）。

$\spadesuit$ 重要数据库更新

7.1、7月医药工业端收入增速略有回升，利润端增速有所回落

• 累计收入：2018M1-7医药工业收入同比增长14.0%，营业成本增长8.0%，利润总额增长11.2%。
• 单月数据：2018M7收入增长17.6%，营业成本增长13.2%，利润总额下降8.7%。

7.2、诊疗人次略有下降，三级医院增长最快

• 诊疗人次：略有下降，但三级医院增长最快，显示出政策推动下的资源集中趋势。

7.3、医疗保健CPI指数继续下降

• 医疗保健CPI：指数继续下降，反映医疗消费价格压力。

7.4、抗生素原料药价格波动，维生素价格继续下降

• 原料药：价格波动，部分产品提价后有所回落。
• 维生素：价格继续下降，影响部分企业业绩。

7.5、一致性评价挂网采购：本周无新增省份

• 一致性评价：暂无新增省份挂网采购，表明进程仍在进行中。

7.6、两票制落地：本期无新增

• 两票制：执行趋势明显，但本期无新增信息。

7.7、耗材零加成：本期无新增

• 耗材零加成：政策影响仍在持续，但本期无新增。

7.8、新版医保目录：天津开始对接全国版目录

• 医保目录：新版目录逐步推广，对部分药品有利。

$\spadesuit$ 下周重要事项预告

• 处方药：预计受医保控费和招标影响，业绩不确定性较大。
• 非药板块：建议关注具备持续增长潜力的公司。
• 行业政策：预计医保政策进一步落实，影响处方药板块。

$\spadesuit$ 光大医药近期研究报告回顾

• 2018-08-26：再次强调可适度乐观，择机布局优质公司。
• 2018-08-19：医保基金收入首次负增长，医药生物行业周报。
• 2018-08-12：建议适度乐观，部分优质公司进入中长期布局区间。
• 2018-08-05：医保局操刀价格谈判与集中采购，抗癌药降价成趋势。

$\spadesuit$ 总结

• 医药板块表现：整体表现平淡，板块震荡。
• 行业分化明显：医疗服务、器械、生物药板块景气度较高，处方药板块增速回落。
• 非药板块推荐：重点推荐具有确定性增长的非药或消费属性公司，如爱尔眼科、长春高新、云南白药等。
• 创新药与器械：建议关注创新药和高端器械，如恒瑞医药、安图生物、乐普医疗等。
• 一致性评价：加速进口替代和竞争格局改善，推荐乐普医疗、信立泰等。
• 风险提示：医保控费、招标降价、创新药估值过高风险需关注。