20150617-中投证券-医药生物行业2015年度中期投资策略_把握处方药招标_创新主线_看好服务_器械_商业领域新兴投资机会_28页_1mb

医药生物行业2015年度中期投资策略总结

核心内容

2015年上半年医药生物板块涨幅为113.89%，跑赢沪深300指数66.04个百分点。行业整体增速放缓，但仍保持较强盈利能力，相对多数传统行业具有明显优势。下半年医药生物行业将呈现结构性机会，重点在处方药招标、创新主线、医疗服务、医疗器械、医药商业等领域。

主要观点

• 行业增速换挡：医药制造业主营业务收入和利润总额同比增速分别为12.9%和12.1%，显示行业从高增速向中高增速过渡。
• 政策驱动结构性机会：医保控费、处方药招标等政策推动行业向创新和高附加值领域转型。
• 医疗服务与器械领域潜力巨大：医疗服务行业在政策支持下快速发展，专科连锁龙头和布局养老服务的企业值得关注。医疗器械受益于国产化和互联网+转型，具备技术、品牌、融资平台优势的企业将受益。
• 医药商业迎来整合机遇：连锁药店在行业整合中表现突出，其终端入口价值显著，预计未来五年将持续并购整合，提升行业集中度。

关键信息

一、上半年市场表现

• 医药生物板块涨幅113.89%，沪深300指数涨幅47.85%，跑赢指数66.04个百分点。
• 行业增速放缓，但盈利能力依然强劲，相对优势明显。
• 子行业分化严重，医疗服务和医疗器械涨幅居前，中药和医药商业涨幅相对较低。

二、处方药领域

• 招标受益：预计下半年招标提速，拥有待放量药品储备的企业将首先受益，如京新药业、华润双鹤等。
• 创新驱动：在药品审批趋严和医保控费压力下，拥有优质处方药品种及优秀研发能力的企业将受益，如恒瑞医药、华东医药等。

三、医疗服务领域

• 专科连锁龙头：具备品牌壁垒和可复制性强的专科连锁企业，如爱尔眼科、通策医疗等。
• 养老产业布局：随着老龄化加剧，布局养老服务的企业如澳洋科技、南京新百等具备发展潜力。

四、医疗器械领域

• 国产化趋势明显：国家政策支持国产医疗器械替代进口，具备技术、品牌、融资平台优势的企业如迪瑞医疗、华润万东等将受益。
• 互联网+医疗：BAT等互联网巨头加快布局，积极转型的医疗器械企业如九安医疗、阳普医疗等具有投资价值。

五、医药商业领域

• 连锁药店：随着医药分开政策推进，连锁药店因具备终端入口优势和药师资源，未来增长可期，如益丰药房、老百姓、一心堂等。
• 行业整合加速：未来五年连锁药店将持续并购整合，提升行业集中度，发展空间巨大。

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风险提示

• 药品招标进展可能不达预期
• 医保控费导致药品价格下降
• 企业新产品获批不及预期
• 相关利好政策出台不及预期

投资策略总结

1. 处方药领域：关注招标受益及创新驱动型企业，如京新药业、华润双鹤等。
2. 医疗服务领域：选择专科连锁龙头和布局养老服务的企业，如爱尔眼科、澳洋科技等。
3. 医疗器械领域：重点投资受益于国产化及转型互联网+的企业，如迪瑞医疗、九安医疗等。
4. 医药商业领域：关注连锁药店在行业整合和终端入口价值提升中的表现，如益丰药房、老百姓等。

结论

医药生物行业虽增速放缓，但结构性机会凸显，未来将受益于政策驱动和行业变革。重点布局处方药招标、创新研发、医疗服务、医疗器械国产化及互联网+转型、连锁药店整合等方向，以获取更高回报。