20180928-群益证券-光环新网-300383.SZ-IDC业务风头正劲_云计算锦上添花_8页_514kb

光环新网（300383.SZ）投资分析总结

核心内容

光环新网是一家中国领先的互联网综合服务提供商，专注于IDC（互联网数据中心）和云计算业务。公司成立于1999年，自2014年上市以来，通过一系列并购和业务拓展，实现了快速成长。其业务主要由IDC业务和云计算业务构成，其中云计算业务占比最高，预计将成为公司未来增长的主要驱动力。

主要观点

• 行业前景广阔：随着数字经济的快速发展，政府对数字中国的重视程度不断提升，预计未来数字经济在GDP中的比重将大幅提高。同时，移动网络的提速与降费，以及短视频平台的兴起，推动了移动数据流量的快速增长，为IDC和云计算产业带来强劲需求。
• IDC业务优势显著：公司是国内第三方IDC龙头企业，资产集中于北京、上海等核心区域，具备良好的地理位置优势。公司IDC业务毛利率高于同业，且预计未来两年IDC增值业务收入增速分别达到60%和50%。
• 云计算业务增长潜力大：公司作为亚马逊AWS（北京）的代理，拥有先发优势。尽管面临政府对外资云计算企业的监管，但AWS的市场份额较小，未来增长空间广阔。此外，公司收购的Saas企业无双科技亦在快速增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2018年和2019年净利润分别为6.3亿元和9.4亿元，同比增长43%和50%。EPS分别为0.42元和0.63元，对应2018-2019年PE分别为37倍和25倍，估值较低。
• 投资建议：基于良好的行业前景和公司业务增长潜力，给予“买入”投资建议，预期回报率在10%以上。

关键信息

公司基本资料

• 公司名称：光环新网
• 股票代码：300383.SZ
• 目标价：18.0元
• A股价（2018/9/27）：14.38元
• 深证成指（2018/9/27）：8334.75
• 股价12个月高/低：19.14/11.45
• 总发行股数（百万）：1494.59
• A股数（百万）：1388.38
• A市值（亿元）：199.65
• 主要股东：舟山百汇达股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股34.27%
• 每股净值：4.87元
• 股价/账面净值：2.95倍
• 一个月股价涨跌：-8.0%

业务结构

• IDC业务：占营收27%，但贡献营业利润60%
• 云计算业务：占营收70%，是主要盈利来源

财务预测

增长预测

• IDC业务：预计2018年末机柜数量达3.3万个，2020年接近5万个。
• 云计算业务：预计2018年增速60%，2019年增速38%。

估值分析

• 当前股价对应2018-2019年PE分别为37倍和25倍，估值较低。
• 预期回报率（ER）为10%，建议买入。

风险提示

• 无双科技付费用户增长低于预期
• IDC业务盈利能力不及预期

结论

光环新网凭借在IDC和云计算领域的领先地位，以及良好的盈利能力，具备较强的市场竞争力和增长潜力。随着数字经济的持续发展和云计算市场的扩张，公司有望在未来几年内实现更高的营收和利润增长，建议投资者关注其“买入”投资机会。