【中国信贷官调查】2019年4季度：资产荒边际缓解，四季度信贷向好-20191014-华创证券-10页_836kb

中国信贷官调查：2019年4季度总结

核心内容概述

2019年4季度，中国银行信贷官对经济增长的预期趋于悲观，但受逆周期政策影响，信贷投放整体向好。政府类融资需求和小微企业融资回升缓解了“资产荒”，LPR或继续调降，但实际贷款利率下行幅度有限。银行资本金压力仍存，不良贷款率保持平稳。整体来看，信贷环境在政策支持下有所改善，但房地产融资依然受到严格限制。

主要观点

1. 经济增长预期悲观

• 四季度经济预期：54%的信贷官认为经济增速仍会继续下行，38%认为经济将保持持平。
• 明年经济预期：33%的信贷官认为明年全年经济增长面临较大风险。
• 2020年展望：54%的信贷官认为2020年开年经济仍将承压，预计年中经济会有所回暖。
• 乐观态度：仅有10%左右的信贷官对经济增长持乐观态度，较二季度明显下降。

2. 信贷投放边际改善

• 信贷需求回升：政府类融资需求和小微企业融资需求回升，成为信贷需求的主要支撑。
• 信贷投放预期：近八成的信贷官认为四季度信贷投放额度将同比改善，仅小部分农商行表示将减少投放。
• 行业偏好：政府类项目和制造业贷款成为四季度信贷投放的重点，房地产开发贷仍受严格调控。
• 房开贷情况：房开贷新增明显受到压制，但未完全停止，部分银行选择绕道房地产融资。

3. 利率走势分歧明显

• LPR预期：70%的信贷官预期四季度LPR将下调约10bp，但实际贷款利率下行幅度可能不及预期。
• 按揭贷款利率：仅30%的信贷官认为按揭贷款利率将下调，67%认为将维持不变，反映房市调控仍严格。
• MLF利率分歧：信贷官对MLF是否降息存在明显分歧，预计降息幅度不超过10bp。

4. 银行经营状况稳定

• 资本金压力：受非标转标和贷款投放压力影响，银行资本金压力较大，尤其是国有大行和农商行。
• 不良贷款率：73%的信贷官认为四季度不良贷款率将保持平稳，制造业贷款仍是不良率上升的主要来源。
• 资本补充工具：永续债等资本补充工具在边际上缓解资本金压力。

关键信息

• 信贷官样本：本次调查覆盖约50位不同银行总分支机构的信贷工作者。
• “资产荒”缓解：政府类项目和小微企业融资需求回升，缓解了房地产融资需求压抑带来的“资产荒”问题。
• 政策影响：专项债加码和地方政府隐性债务置换推动了政府类融资需求，政策支持下信贷投放意愿增强。
• 风险提示：逆周期政策力度超预期减弱，可能影响信贷环境的持续改善。

信贷投放重点行业

利率政策分析

资本金与不良率

• 资本金压力：约50%的信贷官认为资本金压力将加大，尤其在国有大行和农商行中更为明显。
• 资本补充工具：永续债等工具在边际上提供一定支持。
• 非标转标：60%的信贷官加快非标转标进程，仍有36%在观望监管动态。
• 不良贷款率：73%的信贷官认为四季度不良贷款率将保持平稳，制造业贷款仍是不良率上升的主要类型。

团队介绍

• 组长、首席分析师：张瑜（中国人民大学经济学硕士，曾任职于民生证券）
• 研究员：杨轶婷（香港大学经济学硕士）、陆银波（中国人民大学经济学硕士，CPA）、高拓（加拿大麦克马斯特大学金融学硕士）
• 助理研究员：殷雯卿（中国人民大学国际商务硕士）

风险提示

• 逆周期政策力度减弱：若政策力度不及预期，可能影响信贷环境的改善。

报告来源

• 机构销售通讯录：提供北京、广深、上海机构销售部的联系方式，便于进一步咨询。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

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