20220721-西南证券-疫情压力不改增长态势_下半年生产交付或好转_3页

报告摘要

特斯拉2022年二季度财报分析总结

核心内容

特斯拉于2022年第二季度发布了财报，展示了其在疫情压力下的增长态势。尽管受疫情影响，生产与交付出现短期下滑，但公司整体营收与利润仍保持强劲增长。

主要观点

财务表现稳健
2022年第二季度，特斯拉实现营业收入169.3亿美元，同比增长41.6%；净利润22.6亿美元，同比增长97.8%；经调整后净利润26.2亿美元，同比增长62%。公司财务状况良好，现金流充足。
汽车业务增长
汽车业务收入为146亿美元，同比增长43%。尽管销量环比下滑17.9%至25.5万辆，但同比增长26.5%。产量也达到25.9万辆，同比增长25%。Model 3和Model Y合计销量和产量均出现环比下滑，但仍是主要增长动力。
毛利率波动
汽车业务毛利率为27.9%，环比下降5个百分点，主要由于上海工厂因疫情停工近两个月，复工后产能利用率尚未完全恢复。
产能提升与交付预期
随着上海工厂产能升级，年产量已超过75万辆。欧美工厂也在持续爬坡，柏林工厂周产能达1000辆，德州工厂预计未来数月周产能将超过1000台。公司重申未来多年汽车交付量年均增长50%的预期，预计2022全年交付量可达140万辆左右。
储能与超充业务增长
储能业务收入8.7亿美元，同比增长8.1%；储能容量达到1133MWh。全球超级充电站达3971家，超级充电桩部署3.6万套，同比增长34%。服务网络也在扩张，直营Store全球累计709家，移动服务站1453个，分别同比增长18.6%和33.2%。
运营支出与现金流
资本支出为17.3亿美元，同比增长15%；研发支出6.7亿美元，同比增长15.8%；销售和管理费用同比减少1.2%。经营性现金流为23.5亿美元，同比增长10.7%；自由现金流6.2亿美元。公司通过减持75%的比特币，增加了9.36亿美元现金。

关键信息

短期影响：二季度受疫情影响，上海工厂停工两个月，导致产销量环比下滑，但公司预计下半年生产交付将恢复并好转。
长期增长动力：产能提升、新车型发布（如Cybertruck）、全球销售网络扩展等将推动未来汽车产销增长。
盈利潜力：随着规模效应和产能利用率提升，公司盈利仍有增长空间。
风险提示：
1. 上游原材料价格持续上涨
2. 全球供应链短缺可能导致生产放缓
3. 新工厂产能爬坡进展或不及预期

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对恒生指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于恒生指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于恒生指数-5%以下

分析师信息

分析师：王湘杰、杨镇宇、张闻宇
执业证号：S1250521120002、S1250517090003、S1250520080002
联系方式：
- 王湘杰：0755-26671517 / wxj@swsc.com.cn
- 杨镇宇：023-67563924 / zyyu@swsc.com.cn
- 张闻宇：021-58351917 / zwy@swsc.com.cn