20240908-广发期货-铜期货周报_降息渐进_铜价或迎来压力测试_21页_2mb

本报告分析了铜期货市场，重点关注了宏观和政策环境、供需基本面以及市场情绪等因素。核心观点如下：

宏观与政策方面，美联储的降息预期是核心看点，市场认为降息概率提高，不利于铜价。但美国经济数据疲软（如就业、制造业PMI低于预期）和通胀放缓也需警惕，可能引发市场对经济衰退加速的担忧，铜价面临压力测试。国内制造业PMI亦处于收缩区间，历史低位延续。整体上，宏观因素扰动较大，铜价预计呈现震荡偏弱态势。

基本面供需方面，供应端，铜矿供应偏紧，矿端扰动边际缓解但仍不足改格局，同时零单TC持续低位运行，加剧冶炼厂亏损，叠加检修，预计9月冶炼端供给收缩；国内精铜产量环比小幅下降；废铜供应同样紧张，降级料缺口扩大。需求端，房地产仍是主要拖累，持续筑底，7月住宅销售价格同比降幅扩大，行业景气度偏低，政策发力预期提振市场情绪，但改善尚需时日；电网及空调需求存在一定韧性，是稳需求的潜在支点。此外，电子、光伏、风电等领域需求相对稳定，虽部分存在结构性回升可能性，但对铜的需求支撑有待进一步验证。

库存情况方面，全球LME库存高位回落但仍处偏高水平，注销仓单比例回升；国内社会库存在消费旺季预期下小幅去库，但仍处年内高位，价格形成一定压制。结合全球库存和国内具体去库进程，各板块库存未能有效改善，总体上库存对铜价中长期不利。

价格区间方面，报告建议关注主力合约的70000-75000元支撑区间，主力合约可关注72500元支撑。总体策略为震荡偏弱，需谨慎偏多，留意宏观指引以及国内消费旺季需求兑现程度。整体而言，本报告样本周期内铜价面临宏观利空、供应韧性和库存高压等多重压力。报告隐含对国内政策窗口期打开的期待，但关键在于实际政策落地的力度和时机，这将是观察铜价能否转势的核心驱动。需密切跟踪国内政策变化、美联储降息路径以及国内实际需求旺季兑现情况。