20240807-国海证券-宇通客车-600066.SH-公司点评_7月销量季节性波动_全年销售景气依然可期_5页_260kb

宇通客车（600066）研究：销量季节性波动，全年销售与出口可期，维持“增持”评级

一、核心观点

国海证券维持宇通客车“增持”评级。2024年7月销量季节性波动，属于正常现象，公司全年销售景气度依然可期，是领先客车企业。

二、关键数据与观察

1. 市场表现：近一年表现显著强于沪深300指数，12个月涨幅达544%。
2. 销量分析：7月销量3355辆，同比下滑44%，环比大幅下滑293%，主要受季节性波动和订单周期影响。预计全年销售和出口销售景气度维持。
3. 政策利好：“以旧换新”政策加码，公交市场更新潜力大，预计公司在线上可获超过3000辆增量。
4. 盈利预测：
   • 收入预期：2024-2026年预计收入分别为31912亿、35590亿、38985亿元，同比增长18%、12%、10%。
   • 利润预期：2024-2026年预计归母净利润分别为3435亿、3967亿、4573亿元，同比增长89%、15%、15%。
   • 估值：当前PE为13倍，预计2025年PE为11倍，2026年达到10倍。

三、投资逻辑与风险提示

• 驱动因素：国内公交市场更新、“以旧换新”政策推动需求，出口市场稳步增长，公司保持较强的市场竞争力。
• 主要风险：海外市场需求恢复慢于预期、国内需求增长不及预期、原材料价格上涨、出口政策变动、地方财政支持不足等。

证书维持：“增持”。