20230103-国信证券-化工行业2023年1月投资策略_看好氟化工_芳纶_纯碱_光伏胶膜材料的景气度_20页_1mb

化工行业2023年1月投资策略总结

核心内容

2023年1月化工行业投资策略认为，氟化工、芳纶、纯碱、光伏胶膜材料等细分行业景气度有望提升，建议超配这些领域。国际原油价格在70-80美元/桶之间震荡，但因经济增长乏力和OPEC减产，整体波动可控。

主要观点

• 氟化工：萤石价格持续上涨，未来供需关系改善将推动产品价格上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】等。三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】等氟化工龙头企业。
• 芳纶：国产替代前景广阔，重点推荐【泰和新材】。对位芳纶在光通信、橡胶和锂电隔膜等领域需求旺盛，间位芳纶因个体防护装备标准的推进也将受益。
• 纯碱：出口量大幅增长，需求回暖，重点推荐【远兴能源】。光伏玻璃和新能源产业将长期拉动纯碱需求，预计2022-2026年纯碱消费量复合增长率达15%。
• EVA：受益于光伏需求增长，价格有望持续上涨，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】和【荣盛石化】。EVA行业在2-3年内将面临供需瓶颈，建议关注高端光伏料。

关键信息

• 国际原油价格：2022年12月布伦特原油期货上涨0.5美元/桶至85.9美元/桶，因OPEC+维持产量政策和中国能源需求预期向好。
• 萤石市场：萤石价格环比上涨10.3%，需求主要来自制冷剂和新能源领域，预计未来三年全球六氟磷酸锂对萤石精粉需求将分别达到16.61/20.31/29.51万吨。
• 制冷剂市场：二代制冷剂因配额削减，价格保持坚挺；三代制冷剂受基加利修正案影响，正经历配额争夺，预计2024年将冻结HFCs生产和消费。
• 芳纶市场：全球市场由美国杜邦和日本帝人主导，中国泰和新材是主要竞争对手，预计“十四五”期间国内需求仍保持双位数增长。
• 纯碱市场：国内纯碱表观消费量2021年增长7.5%，2022年1-11月出口量同比增长164.9%。光伏玻璃和新能源产业是拉动纯碱需求的主要因素。
• EVA市场：光伏胶膜需求带动EVA价格反弹，预计2023-2024年EVA需求将分别达到322.2/360.0万吨，高端光伏料供不应求。

本月投资组合

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 海外疫情恢复不及预期
• 需求不及预期

重点数据跟踪

本月化工品价格涨跌幅前十

行业研究与投资策略

基础化工

• 行业评级：超配，维持评级。
• 推荐方向：氟化工、芳纶、纯碱、光伏胶膜材料。

重点行业分析

3.1 制冷剂行业

• 行业背景：氟化工是我国优势产业，氟制冷剂需求稳步增长。
• 市场趋势：三代制冷剂将迎景气复苏，关注【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。
• 政策影响：《蒙特利尔议定书》基加利修正案推动制冷剂升级换代。

3.2 芳纶行业

• 行业现状：全球双寡头格局，我国泰和新材为龙头企业。
• 需求增长：对位芳纶在光通信、橡胶、锂电隔膜等领域需求旺盛。
• 进口替代：国内自给率低，进口替代空间大，预计2025年需求达2.1万吨。

3.3 纯碱行业

• 行业现状：我国纯碱供需紧平衡，行业集中度高。
• 需求增长：光伏玻璃和新能源行业拉动纯碱需求。
• 出口增长：2022年1-11月纯碱出口量同比增长164.9%，出口竞争力增强。

3.4 EVA行业

• 行业现状：EVA进口依存度高，未来进口替代空间大。
• 需求增长：光伏胶膜需求带动EVA价格反弹，预计2023-2024年需求达322.2/360.0万吨。
• 产能情况：国内EVA产能持续增长，但新装置投产进度存在不确定性。

确定性高成长公司

• 三孚股份：光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅。
• 兴发集团：精细磷化工。
• 金禾实业：三氯蔗糖。
• 广汇能源：煤炭及天然气。
• 同益中：超高分子量聚乙烯纤维。
• 百龙创园：阿洛酮糖。
• 森麒麟：轮胎。

总结

2023年1月化工行业投资策略聚焦氟化工、芳纶、纯碱和光伏胶膜材料等细分领域，认为这些行业景气度将有所改善。随着国际油价震荡、政策推动和下游需求增长，相关企业有望迎来业绩修复和增长机会。重点推荐【永和股份】、【格林达】、【泰和新材】、【东方盛虹】、【联泓新科】和【同益中】等公司。同时，需关注原油价格波动、海外疫情恢复和需求不及预期等风险。