20231108-中国银河-轻工制造行业月报_Q3利润端有所改善_底部经营持续向好_31页

轻工制造行业月报：Q3利润端有所改善，底部经营持续向好

家居行业

• 竣工数据快速反弹（9月同比增长25.34%），政策支持下需求有望修复。
• 头部企业Q3利润增速高于营收，估值处于历史低位（PE-TTM 2.25分位），修复空间有限。
• 建议关注：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、慕思股份。

造纸行业

• 分板块表现分化：浆纸系利润环比改善，废纸系扭亏为盈，特种纸盈利有望提升。
• 原材料价格波动下，企业通过低价浆库存应用提升毛利率。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

包装行业

• 纸包装需求受益于烟酒消费复苏，金属包装受益于饮料罐化率提升。
• 原材料价格维持低位，利润端环比改善明显。
• 建议关注：裕同科技、奥瑞金。

轻工消费行业

• 电子烟行业增长显著，思摩尔国际市场份额达22.8%，国际市场潜力大。
• 文具行业短期受疫情影响，中长期稳健增长，晨光股份业绩亮眼。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份。

投资建议

• 家居：竣工快速反弹，政策刺激下行业需求有望修复，估值修复空间显著。
• 造纸：供需格局优化，浆价与纸价双驱动盈利能力。
• 包装：下游需求稳中有升，龙头企业议价能力增强。
• 轻工消费：电子烟与文具兼具成长性，关注政策与市场扩容机会。

风险提示

1. 房地产景气不及预期；
2. 居民消费力恢复缓慢；
3. 原材料价格大幅波动；
4. 行业竞争加剧。