医药生物行业点评报告：新版医保目录发布，创新药受益明显-20190821-太平洋证券-10页_981kb

医疗保健设备与服务行业分析总结

核心内容概述

国家医保局与人力资源社会保障部于2020年8月20日发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，自2020年1月1日起执行。此次调整标志着医保目录周期大幅缩短，从原来的8年缩短为2年，体现了医保政策对临床价值和药物经济学效益的重视。新版目录纳入2643个药品，涵盖西药1322个、中成药1321个（含民族药93个），中药饮片纳入892个，药品结构发生显著变化。

主要观点

• 医保目录调整周期缩短：与2017年相比，调整周期由8年缩短为2年，反映政策更加灵活和高效。
• 药品结构优化：调入的药品以治疗性用药为主，调出的药品多为辅助用药或临床价值不高的老药，体现医保对临床价值的重视。
• 创新药受益明显：大量创新药被纳入医保目录或谈判药品目录，特别是癌症、罕见病、慢性病等领域的药品。医保谈判机制日趋成熟，创新药进入医保的时间大幅缩短。
• 地方医保目录调整受限：国家医保局限制地方自行调整目录，要求地方医保目录中的药品应在3年内逐步消化，优先剔除国家重点监控药品。
• 医保资金使用效率提升：通过调出低效药品，医保资金更倾向于支持高临床价值的创新药，有利于提升医保资金的使用效益。

关键信息

药品目录调整情况

• 新增药品：148个，其中西药47个，中成药101个，优先覆盖重大疾病、慢性病及儿童用药。
• 调出药品：150个，包括79个临床价值不高、滥用明显或有更好替代的药品，以及被国家药监部门撤销文号的药品。
• 甲类药品调整：74个国家基本药物由乙类调整为甲类，提高其报销比例和使用范围。

谈判药品情况

• 拟谈判药品：128个，均为临床价值高但价格昂贵的独家产品，涵盖癌症、罕见病、丙肝、乙肝、高血压、糖尿病等治疗领域。
• 谈判药品数量增加：相比2017年44个、2018年18个，2019年拟谈判药品数量显著增加，反映医保谈判机制逐步完善。
• 续约谈判同步进行：2017年谈判准入的31个药品将同步进行续约谈判，以评估其是否继续纳入医保目录。

对医药企业的影响

• 受益明显的企业：
  • 恒瑞医药：多个创新药进入医保谈判目录。
  • 华东医药：百令胶囊新增医保支付范围。
  • 康弘药业：新适应症进入医保谈判目录。
  • 山大华特：维生素AD新进医保。
• 影响较小的企业：
  • 中国生物制药、通化东宝、天士力、信立泰、亿帆医药、海正药业。
• 受益与受损并存的企业：
  • 复星医药：部分辅助用药被调出医保目录，但部分新药进入谈判目录。
  • 丽珠集团：部分产品被调出医保目录，但艾普拉唑注射剂进入谈判目录。

投资建议

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 医保控费严格，可能导致医保支出增速下滑。
• 谈判药品可能面临超预期的降价压力。

附录：重点医药上市公司医保变化梳理

结论

本次医保目录调整体现出国家对药品结构的优化和对创新药的支持，推动医保资金向高临床价值的治疗性药物倾斜。对于医药企业而言，创新药和具有明确适应症的药品将更受益，而辅助用药及临床价值不高的老药将被逐步调出。投资者应关注目录调整对各企业的具体影响，同时注意医保控费和谈判药品降价的风险。