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报告摘要

沥青市场总结报告

核心内容概述

本报告分析了2025年3月19日沥青市场的走势及基本面情况，整体判断为震荡下行，建议投资者采取观望策略。报告从供应端、需求端、财政政策、库存变化及国际因素等多个角度进行了详细分析。

主要观点

供应端

沥青开工率上周环比回升1.7个百分点至28.2%，但较去年同期仍低0.5个百分点。
3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。
主要炼厂如乌石化、辽河石化等装置稳定生产，但整体开工率仍处于较低水平。

需求端

沥青下游各行业复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工率回升1个百分点至15%，但整体开工率仍偏低。
1至11月全国公路建设完成投资同比下降10.80%，但11月同比增速有所回升。
2025年1-2月道路运输业固定资产投资同比增速为-3.2%，较全年增速有所回落；而基础设施建设投资（不含电力）同比增速为5.6%，较全年增速有所回升。

财政政策影响

政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
地方政府专项债券安排4.4万亿元，较上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储及消化地方政府拖欠账款。
资金下达和实际支出进度将影响沥青的实物工作量，需重点关注。

库存变化

截至3月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.7个百分点至20.4%，但仍处于近年来同期的最低水平。
春节期间累库幅度不大，但按照往年规律，年初库存仍可能继续回升。

国际因素

特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，可能稀释沥青贴水或加大市场压力。
炼厂进口伊朗原油仍存在不确定性，进一步影响市场情绪。
原油价格下跌对沥青价格形成持续压力，基差走强。

关键信息汇总

期现行情

沥青期货2506合约今日下跌2.52%，收于3439元/吨。
5日均线下方运行，最低价3431元/吨，最高价3539元/吨。
持仓量增加15616手至310243手。

基差情况

山东地区主流市场价下跌至3560元/吨。
沥青06合约基差上涨至121元/吨，处于中性偏高水平。

结论与建议

综合来看，沥青市场在短期内仍面临供应偏紧与需求恢复缓慢的双重压力，叠加原油价格下跌及国际政策变动，价格走势偏弱。尽管财政政策力度加大，但资金到位和实际支出进度尚不明朗，需持续关注。建议投资者保持观望，等待进一步信号。

数据来源

期现行情数据来源：博易大师、Wind
基础设施投资数据来源：国家统计局、政府工作报告

报告发布机构

冠通期货股份有限公司
（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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