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沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2025年3月27日，主要分析沥青市场的近期走势、供应与需求变化、政策影响及期现行情。报告指出沥青市场整体呈现震荡运行态势，短期内价格承压，但存在一定的反弹机会。

主要观点

• 供应端：沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低5.5个百分点，接近近年同期最低水平。3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。
• 需求端：沥青下游行业复工带动开工率反弹，其中道路沥青开工率回升至17%，但仍处于低位，恢复速度较慢。
• 政策影响：政府工作报告提出加大财政政策力度，安排地方政府专项债券4.4万亿元，增加5000亿元，重点用于基建、土地收储及消化企业账款。财政支出强度加大，关注实物工作量形成进度。
• 库存情况：沥青炼厂库存存货比环比增加0.3个百分点至20.7%，仍处于近年来同期最低水平，显示市场供应偏紧。
• 国际市场：特朗普签署行政命令，自4月2日起对从委内瑞拉进口的商品征收25%关税，影响中国对委内瑞拉原油的采购，间接影响沥青市场。
• 期现行情：沥青期货2506合约今日下跌0.44%至3621元/吨，基差上涨至19元/吨，处于中性水平。

关键信息

供应端变化

• 开工率：上周沥青开工率回落至27.2%，较去年同期低5.5个百分点，接近近年最低水平。
• 3月排产：预计3月排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
• 山东炼厂：个别炼厂恢复生产，出货量环比增加25.99%至22.93万吨，但仍处于低位。

需求端变化

• 道路运输业投资：2025年1-2月道路运输业固定资产投资同比增长-3.2%，较全年增速有所回落。
• 基础设施建设：2025年1-2月基础设施建设投资（不含电力）同比增长5.6%，较全年增速有所回升。
• 复工情况：沥青下游行业复工带动开工率反弹，但整体恢复仍较缓慢。

政策因素

• 财政政策：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 专项债券：安排地方政府专项债券4.4万亿元，增加5000亿元，重点用于基建、土地收储和消化企业账款。
• 资金拨付：强调加快资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注实物工作量进度。

库存与价格

• 库存水平：截至3月21日当周，沥青炼厂库存存货比为20.7%，处于近年来同期最低水平。
• 期货走势：沥青2506合约今日下跌0.44%，基差上涨至19元/吨，处于中性水平。

国际市场影响

• 美国政策：特朗普签署行政命令，自4月2日起对从委内瑞拉进口的商品征收25%关税，影响中国对委内瑞拉原油的采购。
• 雪佛龙运营：特朗普表示愿意撤销此前命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，但当前政策对沥青市场形成压力。

市场策略建议

• 操作建议：建议沥青近期轻仓试多，关注需求回暖及政策对实物工作量的推动。
• 风险提示：市场存在波动，投资需谨慎，建议关注库存变化及国际原油政策动向。

数据来源

• 期现行情数据来源：博易大师、Wind
• 图片数据来源：冠通研究

报告发布机构

冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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