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沥青研究报告总结（冠通期货）

一、市场观点

报告建议投资者短期内对沥青市场持观望态度，主要基于多重因素的综合影响。

二、基本面分析

供应方面

当前沥青开工率环比回升20个百分点，达到307%，同比去年高71个百分点，处于近年同期中性偏低水平。5月排产环比增长13%，产量增加明显。

需求方面

下游需求增长不及预期：

• 道路沥青开工率环比上升45个百分点至245%，但仍处偏低水平
• 全国出货量环比激增4242%达2911万吨，库存库存存货比环比降0.3个百分点至1.97%，为近年最低水平
• 南方降雨影响需求实际恢复

政策关联

国内基础设施投资情况：

• 1-3月基础设施建设投资同比增长5.8%
• 政府工作报告提出扩大财政支出，新增债务规模较大，财政支出强度"明显加大"
• 基建投资力度扩大可能后续提振需求

三、美国政策与地缘风险影响

1. 美国加大对伊朗制裁力度，限制其石油出口
2. 中伊会谈未能完全解决问题，长线供给预期仍存不确定性
3. 中美贸易摩擦持续，尽管暂缓关税，但全球贸易战阴云仍存

四、期现行情简述

1. 期货2506合约收盘价3430元/吨，波幅在3414-3462元/吨之间
2. 当前基差为120元/吨，处于偏高水平
3. 持仓量已减少至125224手

五、结论

短期不利因素：

• 库存偏低显示供需矛盾不突出
• 政策刺激存在延迟释效效应
• 贸易和地缘政治风险导致油价波动剧烈

建议投资者稳妥观望，关注进出口政策及需求恢复动态，留意美伊局势进展。