20230825-中航证券-铂科新材-300811.SZ-2023年中报点评_下游需求多点开花_三大曲线引领成长_5页_1mb

铂科新材 (300811) 2023年中报点评总结

核心内容

铂科新材在2023年上半年实现显著业绩增长，营业收入达到5.82亿元，同比增长23.2%，归母净利润为1.34亿元，同比增长70.2%。公司第二季度表现稳健，营收2.91亿元，同比增长8.0%，归母净利润6842万元，同比增长47.2%。公司基本每股收益为0.68元，显示出良好的盈利能力和成长性。

主要观点

下游需求多点开花

• 新能源汽车及充电桩：需求保持高速增长，带动公司产品销量提升。
• 光伏行业：装机量稳中有升，推动磁粉芯产品需求。
• 人工智能与算力：算力建设提速带来服务器电源需求增长，进一步拉动芯片电感产品市场。
• 产品产销两旺：得益于惠东基地升级改造及下游需求增长，公司产品出货量显著提升。

业绩表现持续靓眼

• 毛利率与净利率提升：2023H1销售毛利率达40.5%，净利率达23.1%，分别同比增长4.78pcts和6.36pcts。
• 盈利性增强因素：
  • 核心原料价格下降（生铁、金属硅均价分别下降17.4%和16.3%）。
  • 规模效应推动单位成本下降。
  • 政府补助增加（约915万元）及财务费用率下降。

三大增长曲线

• 金属软磁粉芯：推出NPV、NPC、NPN-LH系列新产品，丰富产品矩阵。
• 芯片电感：开发出铁硅3代、4代金属软磁材料，适用于大算力应用，已进入批量生产阶段，预计2023年底实现月产能500万片，2024年扩充至1000-1500万片。
• 金属软磁粉末：微细球形铁硅铬粉末获得外资品牌认可，进入小批量量产阶段，未来有望实现国产替代。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023-2025年营业收入预计分别为14.2亿元、17.8亿元、22.9亿元，同比增长33.02%、25.56%、28.45%。
  • 归母净利润预计分别为3.1亿元、3.7亿元、4.6亿元，同比增长59.34%、21.67%、23.91%。
  • EPS分别为1.55元、1.88元、2.33元，对应PE为27.66倍、22.74倍、18.35倍。

财务数据概览

• 营收：2023H1为5.82亿元，2023E为14.18亿元。
• 净利润：2023H1为1.34亿元，2023E为3.08亿元。
• 毛利率：2023H1为40.5%，2023E为39.71%。
• 净利率：2023H1为23.1%，2023E为21.70%。
• 资产负债率：24.55%，保持较低水平。
• 市盈率（TTM）：34.27倍，市净率（PB）：4.83倍，净资产收益率（ROE）：7.61%。

产能扩张

• 惠东基地：已完成自动化升级改造，具备3万吨以上的金属软磁材料年产能。
• 河源基地：可转债项目新增2万吨年产能，截至2023H1投资进度已达84%，预计2024年实现5万吨以上总产能。

风险提示

• 原材料价格波动
• 扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期

未来展望

公司通过三大增长曲线布局，覆盖新能源及算力领域，具备良好的成长潜力。随着产能持续扩张和市场需求的不断释放，公司有望在未来实现更高的盈利水平和市场占有率。技术优势和规模效应将巩固其行业领先地位，为长期发展奠定坚实基础。