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九丰能源（605090）2025年三季报分析与投资建议

一、事件概述与核心财务表现

公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入156.08亿元，同比小幅下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%。主要原因是LNG、LPG产品价格下跌，以及台风天气、船期延迟和接收站检修等外部因素影响，单季度业绩压力显现。

二、公司应对措施与增长潜力

1. 短期韧性：LNG业务在三季度吨毛利环比、同比提升，业务毛利稳步增长，为业绩对冲提供支撑。
2. LPG业务布局：
   • 广州-东莞双库动态运营体系落地。
   • 惠州LPG码头项目进展顺利。
   • 市占率与盈利能力有望提升。
3. 第二增长曲线：
   • 煤制气项目：总投资230亿元，年产20亿方权益气，关键手续将于2025年11月完成。
   • 海南商业航天领域布局：与航天科技集团、长征火箭签订长期供应协议，三季度已贡献利润。

三、战略规划与投资分析

投资建议：

首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.71元、3.13元，对应14.59倍、12.72倍、10.98倍PE。

风险提示：

• 原材料价格波动；
• 项目实施进度不及预期。

财务预测（盈利预测和财务指标）：

• 营收增长率：2025年-3.42%；2026年8.39%；2027年8.47%
• 归母净利润增长率：2025年-2.58%；2026年14.75%；2027年15.77%
• ROE：2025年预计15.59%，后续年份保持稳定。