20240827-华创证券-巨化股份-600160.SH-2024年半年报点评_2024H1制冷剂步入业绩兑现期_总体业绩同比高增_5页_765kb

巨化股份（600160）2024年半年报分析总结

华创证券发布巨化股份半年报点评，维持“强推”评级，目标价2575元。2024年上半年公司业绩实现大幅增长，营收12080亿元，同比增长1965%；归母净利润834亿元，同比增长7031%。Q2单季归母净利润524亿元，同比增长5535%，环比增长6883%，业绩表现超预期。

从产品结构看，制冷剂贡献了主要利润，产品价格大幅上涨带动公司盈利增长，尤其三代制冷剂R32、R125等涨幅显著，增利约761亿元。尽管氟化工原料及含氟聚合物板块受产品价格下滑和原材料成本上涨影响，业绩表现有所承压。

费用方面，公司研发费用率提升至492%，表明在高端氟材料研发领域持续发力。但所得税率在Q2大幅提升至129%，对利润产生一定影响。

展望未来，制冷剂价格仍具上涨潜力，公司作为三代制冷剂龙头，有望持续受益于涨价逻辑。基于2024-2026年盈利预测（归母净利润分别为2430亿、4089亿、5302亿），华创证券给予2025年17倍PE估值，目标价2575元。

市场风险包括政策变动及下游需求不及预期。同时，考虑到原材料成本上涨及出口价格传导问题，分析师略下调了盈利预期。

华创证券预计，巨化股份凭借其产业链地位，将在制冷剂行业中保持增长动能，维持“强推”评级。