20241110-华创证券-巨化股份-600160.SH-2024年三季报点评_2024Q3制冷剂价格延续上涨支撑业绩_基础化工品等板块有一定拖累_5页_771kb

巨化股份（600160）2024年三季报点评：业绩高增长，制冷剂景气延续

核心总结

华创证券对巨化股份（600160）2024年三季报进行点评，维持“强推”评级，目标价29元。2024年前三季度公司实现营收17906亿元，同比增长118.3%，归母净利润1258亿元，同比增长684%。单三季度营收与利润环比有所下滑，但制冷剂价格强势支撑业绩。

业绩亮点

• 制冷剂价格持续上涨：受三代制冷剂配额制度正式实施及空调产量超预期增长影响，R290（R32）、R125、R134a等产品价格大幅上涨，同比涨幅分别为56%、-58%、117%。三季度制冷剂板块营收同比增长60%，利润表现强劲。
• 长期景气趋势明确：2025年配额政策基本延续，供给端维持稳定，有望推动价格持续上涨，保障公司后续业绩增长。

业绩拖累因素

• 其他业务成本上升：含氟高分子、基础化工品等业务虽营收增长，但成本增速更快，拖累整体利润。
• 短期环比下滑原因：三季度整体需求不及预期，叠加成本端压力，导致业绩环比下降。

投资建议与财务预测

• 上调盈利预测：华创证券调整此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1878亿、3129亿、4182亿元，同比增速分别为990%、666%、336%。
• 目标价与评级：基于行业龙头地位及长期增长逻辑，给予公司2025年25倍PE，目标价29元，维持“强推”。

风险提示

• 三代制冷剂政策变化或下游需求不及预期。
• 原材料价格波动及成本控制风险。

总结

巨化股份作为三代制冷剂龙头，受益于行业高景气与价格持续上涨，虽短期业绩环比承压，但中长期成长逻辑不变。推荐投资者关注其未来业绩兑现能力及行业地位所带来的超额收益。